文章核心观点 - 上证指数突破4000点标志着市场从“结构性牛市”向“全面牛市”过渡的关键阶段，市场呈现极致的分化行情，这反映了新旧经济动能的转换[3] - 投资策略应“立足景气，均衡配置，动态调整”，未来的超额收益将主要来源于“新质生产力”的产业化落地和“传统经济的周期性修复与价值重估”[5][6][7] 市场分化现象与本质 - 市场呈现“冰火两重天”：以有色金属、商业航天为代表的板块持续暴涨领跑，而部分消费、传统制造等“老登股”走势疲软[3] - 分化的本质是“新旧动能转换”，有色金属和商业航天的暴涨有坚实的宏观与产业逻辑支撑，并非简单的资金炒作[3] - 有色金属板块成为链接传统周期与新兴产业的桥梁，年内涨幅领跑全市场[4] - 商业航天的崛起代表“新质生产力”从政策概念迈向产业化落地，我国卫星互联网进入加速组网阶段，发射需求激增但运力瓶颈突出，为火箭制造、卫星研发等核心环节带来巨大的业绩弹性预期和国产替代空间[4] - “老登股”的疲软反映了市场在等待传统经济领域的业绩拐点与政策催化，当前经济复苏态势明确但强度与结构仍需数据验证[4] 有色金属板块驱动因素 - 全球能源转型与AI发展拉长了铜、铝等基本金属的需求周期[3] - 地缘政治不确定性推升了黄金的避险属性[3] - 部分品种的供给端约束（如铜矿扰动）为价格提供了刚性支撑[3] 后市投资策略 - 核心策略是“立足景气，均衡配置，动态调整”[5] - 紧跟产业趋势，坚守景气主线：2026年的投资主线依然清晰，应对有色金属、商业航天等强势板块保持核心配置[5] - 对于有色板块，可关注覆盖铜、铝、黄金、银等多元品种的ETF，以分散单一品种波动风险，把握板块整体贝塔行情[5] - 对于商业航天，这是一个从主题投资迈向业绩兑现的“超级赛道”，可通过布局覆盖卫星制造、发射、应用全产业链的ETF来参与[5] - 布局板块轮动，关注“中登”与“老登”的修复信号：为市场风格从“结构牛”向“全面牛”扩散做准备[5] - “中登股”机会包括调整充分、行业格局优化后的新能源龙头（储能、锂电）以及受益于PPI回升的部分化工品种[5] - “老登股”机会包括消费龙头和金融板块，消费股的启动信号需观察其营收与利润增速的切实回升，券商板块作为“牛市旗手”目前估值与业绩显著背离且补涨需求强烈，银行等高股息板块能在市场震荡期提供稳健的防御价值[5] - 把握市场节奏，重视“N字形”全年预判：2026年市场可能呈现“N字形”走势，一季度有望冲高，二三季度可能震荡整固，下半年再创新高，这与“年内高点大概率位于下半年”的宏观观点相互印证[6] - 操作上在一季度攻势中不宜过分追高，可趁震荡期对看好的主线进行逢低布局，同时需密切关注美联储政策路径、国内经济数据等可能引发二三季度震荡的外部变量[6] 未来超额收益来源 - 主要来源于两个方向：一是“新质生产力”的产业化落地，如商业航天、人工智能、人形机器人等，这些领域将从概念炒作进入订单和业绩验证期[6] - 二是“传统经济的周期性修复与价值重估”，这需要耐心等待业绩拐点与资金扩散的信号[7] - 投资者应摒弃单一押注思维，构建一个“科技成长+周期复苏+高股息防御”的均衡组合[7]