市场整体状况与核心观点 - 在投资者扎堆追逐、散户助推的市场氛围中，市场信念能以极快的速度蒸发殆尽[1] - 随着热门交易品种集体走弱，数万亿美元资金急速转向，极度集中的仓位几乎没有留下任何容错空间[3] - 当交易策略沦为市场共识，即便是微小变化也可能引发超乎预期的剧烈震荡[3] - 市场裂痕在周四早盘已现端倪，金银价格在30分钟内暴跌超7%[5] - 任何呈抛物线式上涨的资产，下跌往往也会是抛物线式的，此次贵金属大跌在很大程度上是由市场动量、技术性操作和情绪主导的结果[5] - 即便整体牛市格局仍具韧性，但投资者持仓一致性已达到极高水平[7] - 在这个由动量主导的市场中，逆向投资者面临挑战，逆势而行的代价值得深思[9] 贵金属市场动态 - 黄金遭遇数十年来最剧烈下跌，重挫逾9%[3][5] - 白银跌幅刷新历史纪录，暴跌约27%[3][5] - 美国银行1月基金经理调查显示，做多黄金被视为全球市场最拥挤的交易[3] - 持续狂热的需求一度将金价推高至长期趋势线44%以上，溢价水平创下1980年以来新高[3] - 基于券商策略师和财经通讯作者调查编制的白银情绪指数，已飙升至1998年以来的最高水平[7] - 部分投资者认为，若在金价大跌后过早离场，可能意味着错失后续反弹带来的数年收益[10] 其他热门交易与市场表现 - 看空美元、押注非美股市、追捧人工智能概念等热门策略同样表现不稳[3] - 周五，美元指数创下5月以来的最大单日涨幅，重创美元空头[5] - 截至周五前，美元创下八年来最差年度开局[7] - 新兴市场股市相对美股的表现，录得5月以来的最差单日表现[5] - MSCI新兴市场指数跑赢标普500的幅度，创下2022年以来的新高[7] - 重获青睐的小盘股，以及持续押注市场波动率走低和收益率曲线趋陡的交易策略也暴露在聚光灯下[7] - 标普500指数结束两周连跌、录得三周来首次周涨幅，还一度突破7000点整数关口[9] 关键事件与政策影响 - 周五，美国总统特朗普提名传统鹰派人物凯文・沃什出任下一届美联储主席，加速了市场抛售[5] - 凯文・沃什近期转持降息立场，为美联储政策路径平添变数，动摇了市场对明确鸽派结果的预期，推动美元反弹，削弱了助推金属涨势的“货币贬值交易”逻辑[5] - 周三，微软公布了创纪录的AI相关支出，但其核心云业务增长出现放缓，引发市场担忧[7] - 市场反应迅速，微软股价应声下跌，投资者开始重新审视“高额投入必将巩固美国科技主导地位”的普遍假设[7] - 此前一周，美欧关系紧张已引发市场震荡，短暂打断了新年涨势[8] 投资者行为与策略 - 在正常的市场环境下，相关因素叠加或只会引发温和回调，但当前市场投资者持仓方向高度趋同，杠杆水平暗中累积，足以触发单日大幅下跌[5] - 逆向投资者American Century Investments多资产策略首席投资官Rich Weiss在去年底开始逆势布局，增持美股、减持海外资产，但随着非美资产大涨，该操作目前尚未见效[9] - 该投资者坚信企业利润的持续增长将助力美国企业继续跑赢海外竞争对手，认为追涨市场动量如同在压路机前捡硬币[9] - 部分投资者开始思考周五的市场波动是否是离场的早期预警信号[10]