2025年全年财政收支回顾 - 全年广义财政收入增速为-2.9%，支出增速为3.7%，未达目标 [2] - 全年一般公共预算收入21.6万亿元，同比增长-1.7%，低于0.1%的目标增速，完成进度为98.3%，不及过去5年同期99.7%的平均水平 [3] - 全年全国财政支出28.7万亿元，同比增速1%，不及目标增速的4.4%，支出进度为96.8%，略低于过去5年98.9%的平均水平 [6] - 全年政府性基金收入增速为-7%，远不及预算目标的0.7%，支出增速为11.3%，低于目标增速的23.1% [11] 2025年12月财政数据表现 - 12月当月广义财政收入增速较上月回落13.3个百分点至-18.5%，广义支出增速回升1个百分点至-0.7% [2] - 12月当月全国一般公共预算收入增速转负至-25%，其中中央收入同比增速降幅显著扩大至-50.3%，地方收入同比增速稳定在4.1% [3] - 12月当月税收收入增速由正转负至-11.5%，非税收入增速降幅走扩至-47.9% [3] - 12月当月财政支出增速降幅收窄至-1.8%，其中中央支出增速放缓至1.7%，地方支出增速降幅缩小至-2.3% [6] - 12月当月政府性基金收入增速降幅收窄至-11.7%，其中中央收入增速回升至36.5%，地方收入增速为-13.8%，国有土地使用权出让收入增速降幅收窄至-22.9% [11] - 12月当月政府性基金支出增速放缓至1.5%，较11月回落1.2个百分点 [11] 财政收入结构分析 - 税收收入明显改善，增值税、个人所得税和企业所得税是公共财政收入端的重心 [2] - 商品销售类税收走弱：12月增值税、消费税收入增速较上月回落，车辆购置税收入增速降幅走扩 [4] - 所得税层面：12月企业所得税和个人所得税增速双双回落，企业所得税增速大幅回落13.1个百分点 [4] - 地产相关税收层面：12月房产税和契税增速均小幅下行，而土地增值税增速显著反弹并由负转正 [4] - 土地财政持续低迷且波动较大，对广义财政收入构成拖累，12月土地出让收入对广义财政持续构成制约 [2] 财政支出结构分析 - 财政支出侧重民生领域，基建类支出占比趋降，但12月基建领域支出比例显著抬升 [2][8] - 12月主要支出分项增速涨少跌多，仅城乡社区、农林水、文旅体娱和债务付息领域的支出增速较11月有所回升 [8] - 12月基建领域支出方面，农林水和城乡社区领域的支出增速分别显著回升17和29.4个百分点，交运相关支出增速小幅回落 [8] - 科技、卫健领域的支出增速回落超20个百分点 [8] - 支出节奏前置，年末进度落后，全年预算短支，融资前置导致年底后劲略显不足 [2] 政府性基金收支情况 - 2025年政府性基金预算收入累计进度为92.3%，低于过去五年同期均值95.1% [11] - 2025年政府性基金预算支出进度为90.4%，高于过去五年同期均值86% [11] - 相较于年初预算数，政府性基金预算收入缺口预计为4795.1亿元，支出缺口预计为1.2万亿元 [11] 2026年财政政策展望 - 一般公共预算赤字率或保持稳定，全国财政工作会议指出要“扩大财政支出盘子，确保必要支出力度” [2] - 随着物价有望企稳回升，财政收入对于支出端的制约减弱，财政“增支”的效果或更为显著 [2] - 财政依旧前置发力：1月政府债发行规模显著高于2025年同期 [2] - 叠加2025年5000亿政策性金融工具以及5000亿专项债结存限额，有望对一季度投资形成一定的支撑 [2]