记者丨 崔文静 资本市场再融资的重要配套规则迎来系统性修订。 1月30日，证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》 （以下简称《法律适用意见》）向社会公开征求意见。此次修订的核心，是为引入"耐心资 本"开辟制度通道，推动上市公司再融资的战略投资者制度从原则性规定走向精细化、可操作 的新阶段。 此次修订多个调整值得关注： ① 将社保基金、养老保险、企业年金、职业年金、商业保险、公募基金、银行理财等中长 期资金定义为"资本投资者"，与传统"产业投资者"并列，共同构成战略投资者。 编辑丨包芳鸣 视频丨 许婷婷 ② 战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%。 ③ 堵死所有套利漏洞：禁止代持、融券、衍生品交易等变相减持手段，确保"真战略、真 长期"。 ④ 上市公司必须在年报中持续披露战略合作落实情况与实际效果，接受市场长期检验。 ⑤ 中介机构责任进一步压实，保荐机构和发行人律师必须对是否存在利益输送发表独立意 见。 最为关键的变化是确立了5%的持股比例门槛，这意味着战略投资者不能再进行象征性的小额 投资。 5%的比例绝非偶然，它往往 直接关联到提名董事、参与公司治理的实质性权力 ，迫使 ...