核心事件与市场反应 - 微软于美国东部时间2026年1月28日盘后发布FY26Q2业绩公告 [4] - 次日（1月29日）盘后，公司股价收跌9.99% [4] FY26Q2整体财务表现 - 实现营业收入813亿美元，同比增长17%，略超市场预期 [5] - 实现营业利润383亿美元，同比增长21%，营业利润率达47.1% [5] - GAAP口径下净利润385亿美元，同比增长60%，主要受OpenAI投资重估收益拉动 [5] - 剔除OpenAI投资影响后的non-GAAP净利润为309亿美元，同比增长23% [5] 智能云业务表现 - 智能云部门实现收入约329亿美元，同比增长29% [6] - 其中Azure及其他云服务收入同比增长39%，增速与FY26Q1基本持平 [6] - 公司指引FY26Q3 Azure收入在固定汇率口径下同比增长37%-38% [6] - AI工作负载对Azure形成支撑，但算力资源配置、商业化节奏与内部优先级调整等因素，对短期云收入释放节奏构成约束 [6] 生产力与企业流程业务表现 - 生产力和企业流程部门实现收入341亿美元，同比增长16% [7] - Microsoft 365商业云收入同比增长17%，消费者云收入同比增长29% [7] - Dynamics 365收入同比增长19%，Copilot等AI功能对企业与个人用户ARPU形成持续拉动 [7] - LinkedIn收入同比增长11%，在宏观环境偏谨慎背景下表现稳健 [7] 更多个人计算业务表现 - 更多个人计算部门收入143亿美元，同比下降3% [7] - Windows OEM与设备收入小幅增长1% [7] - Xbox内容与服务收入同比下降5% [7] - 搜索与新闻广告（不含TAC）收入同比增长10% [7] - 整体业务仍受硬件周期与游戏内容节奏影响 [7] 资本开支与AI基础设施投入 - FY26Q2资本开支（含融资租赁）继续维持高位，固定资产与设备投入显著提升 [8] - 数据中心与算力相关支出成为主要方向 [8] - 管理层重申，FY26全年资本开支增速将高于FY25 [8] - AI相关总产能预计同比提升80%以上，未来两年全球数据中心总面积有望接近翻倍 [8][9] - 短期资本开支对自由现金流形成压制，但有助于稳固公司在AI基础设施层面的长期领先优势 [9]