文章核心观点 - 2026年，在全球宏观环境摇摆、资产同涨同跌风险加剧的背景下，CTA策略因其与股债的低相关性及捕捉商品市场波动机会的能力，配置价值凸显[2] - 2025年CTA策略已用亮眼业绩证明了其作为“组合收益稳定器”的配置价值，2026年在商品市场“供需错配”导致的结构性分化行情下，将迎来新的机遇[3][5][6] - CTA策略在低利率与“收益荒”时代，通过获取“波动红利”来填补收益缺口，其作为资产组合“压舱石”的长远作用将愈发重要[11][12] 2025年CTA策略表现回顾 - 整体业绩亮眼：2025年期货及衍生品策略指数涨幅约13.86%，全市场产品收益中位数达12.51%，最大回撤中位数仅-6.33%[2] - 策略适应性及盈利能力强：主观CTA和量化CTA产品盈利比例分别高达88.2%和90.4%，年收益率中位数分别为16.47%和12.65%，最大回撤中位数分别为-7.84%和-6.27%[3] - 细分策略表现分化：中长周期趋势CTA受益于贵金属长周期上涨，表现领先；混合周期策略通过“趋势+套利”架构，在震荡市中保持正收益，展现“全天候”能力[3] - 商品资产配置价值：在降息周期中，贵金属和有色金属成为重要的收益及夏普比率放大器，部分头部产品通过实现相对净多头暴露获得超额收益[3] 2026年商品市场展望与CTA机遇 - 宏观背景：全球经济从“弱复苏”向“早期再通胀”过渡，大宗商品市场呈现“能源遇冷、金属升温、结构分化”的核心特征[6] - 看多领域： - 黄金：受美联储降息、美元走弱、央行购金等因素支撑，高盛预计2026年底金价升至4900美元/盎司，摩根大通上调预测至5055美元/盎司[7] - 铜：因矿山扰动和精矿短缺，LME铜均价有望突破11500美元/吨[7] - 铝：受益于中国产能触顶及海外高电力成本，预计短缺20万吨，预期均价2900美元/吨[7] - 看空领域： - 原油：全球供应日均过剩400万桶，布伦特原油均价或跌至57美元/桶[7] - 铁矿石：受房地产疲软和新产能投放影响，均价预计降至95美元/吨（跌幅超20%），2026年全球海运市场供应过剩规模约6000万吨，粗钢消费同比或下降1.5%[7] - 化工品：如PVC、聚丙烯等，产能增速达10%（聚丙烯预计新增产能378万吨，同比增速10.0%），远超4%-5%的需求增速，价格承压[7] - 市场波动预期：多重地缘政治风险事件及国内PPI可能趋势性回升，预计将推高商品价格波动，为CTA策略（尤其是中长周期）提供“波动红利”[10] CTA策略的配置逻辑与价值 - 策略逻辑闭环：商品市场的“供需错配”引发品种分化与中高位波动，为趋势跟踪、截面套利等核心交易逻辑提供土壤[12] - 组合配置价值：CTA策略与股债资产的低相关性特征，能有效分散组合风险、提升风险调整后收益，此价值在2025年市场震荡中已得到验证[12] - 长期“压舱石”作用：在全球经济结构调整、地缘风险常态化、政策波动加剧的环境中，CTA作为能穿越周期、捕捉多空双向机会的另类资产，其战略配置地位将愈发凸显[12] - 布局窗口期：基于当前行情预判，2026年上半年仍可能是CTA策略的布局窗口期，可等待趋势出现后右侧入局[12]