文章核心观点 - 国产AI芯片“四小龙”中的燧原科技科创板IPO获受理，标志着该阵营企业已全部启动或完成上市，国产AI芯片产业开启了全新的资本化阶段 [1][2][3][18] 公司融资与股东情况 - 燧原科技IPO前估值超过200亿元，拟募资60亿元 [2][6] - 公司背后有上百位股东，腾讯为最大赢家，连续投资六轮，持股20.258%，为第一大股东 [4][5] - 腾讯不仅是第一大股东，更是第一大客户：2025年前三季度，公司对腾讯的直接销售收入占当期营收的57.28%，若计入通过腾讯指定服务器厂商的销售，合计占比高达71.84% [7][8] - 云和资本是另一家重要机构投资者，自种子轮起连续五轮追投，陪伴公司从估值1.7亿元成长至超200亿元，并在产品市场推广和智算中心项目落地等关键节点提供了重要支持 [9][10] 创始人背景与公司战略 - 燧原科技创始人赵立东拥有清华电子工程学士学位及超过20年硅谷工作经验，曾参与创立AMD中国研发中心，联合创始人张亚林为其AMD同事 [12][13] - 公司创始团队属于“清华EE85班”群体，该群体已诞生十余位半导体上市公司创始人或高管 [13] - 创业初期，公司选择从技术门槛最高的数据中心训练芯片切入，而非主流的推理芯片，坚持“做大芯片，拼硬科技” [13] - 公司采取双轨发展策略：一方面与腾讯等互联网巨头进行定制合作，打磨产品；另一方面深度参与“东数西算”国家战略，验证整体解决方案能力 [14] 公司业务与财务表现 - 公司已开发四代AI芯片，产品线覆盖训练和推理场景，包括“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡及“燧原”智算集群 [13] - 营收快速增长：从2022年的0.9亿元增至2024年的7.2亿元，两年复合增长率达183.15% [15] - 公司尚未盈利，三年多累计亏损超过50亿元 [15] - 2024年，公司AI加速卡销量约3.88万张，约占中国AI加速卡整体出货量（超过270万张）的1.4%，在国产厂商中位居前列，但与占据约70%市场份额的英伟达（约190万张）相比规模仍有限 [15] 行业竞争格局 - 国产GPU“四小龙”技术路径各有侧重：摩尔线程打造全功能GPU；壁仞科技高度集中于高端云端通用计算（GPGPU）；沐曦平衡发展AI计算与图形渲染；燧原科技则专注云端AI计算，尤其深耕AI推理市场 [16] - 近期，“四小龙”集体奔赴资本市场：摩尔线程、沐曦股份已登陆科创板，壁仞科技登陆港股，燧原科技IPO获受理 [3][16] - 除“四小龙”外，百度昆仑芯、阿里平头哥等“大厂系”国产芯片近期也动作频频，国产AI算力市场将形成“四小龙”与“大厂系”两大阵营 [17] - “大厂系”的战略目标并非单纯卖芯片，而是通过自研芯片降低算力成本、锁定生态并向外部输出全套AI服务 [17]