苹果26FQ1（25CQ4）财报核心观点 - 苹果25年第四季度（12月季）业绩全面超预期，营收与每股收益均创历史新高，主要受iPhone需求强劲驱动，其中大中华区市场表现尤为亮眼 [2][3] - 公司对26年第一季度（3月季）给出积极指引，预计收入将实现双位数同比增长，毛利率维持高位，尽管面临iPhone供应紧张和存储成本上升的挑战 [4] - 苹果在AI端侧创新趋势明确，与谷歌等巨头的合作深化了其AI能力，供应链价值凸显，投资前景看好 [4] 25年第四季度（12月季）业绩表现 - 总体业绩：营收达1437.6亿美元，创历史新高，同比+15.7%，环比+40.3%，高于市场预期的1385.2亿美元；净利润421.0亿美元，同比+15.9%；摊销后每股收益2.84美元，创历史新高，高于市场预期的2.67美元 [3] - 分业务表现： - iPhone：营收852.7亿美元，同比+23.3%，远超市场预期的783.1亿美元，主要受iPhone 17系列驱动，并在各区域实现份额增长 [3] - Mac：营收83.9亿美元，同比-6.7%，低于市场预期的91.3亿美元，主要因去年同期M4系列新品发布形成高基数 [3] - iPad：营收86.0亿美元，同比+6.3%，高于市场预期的81.8亿美元，得益于新款iPad上市 [3] - 可穿戴/家居/配件：营收114.9亿美元，同比-2.2%，低于市场预期的121.3亿美元，主要受AirPods Pro 3供应限制影响 [3] - 服务：营收300.1亿美元，同比+13.9%，略低于市场预期的300.2亿美元，在发达与新兴市场均实现两位数增长 [3] - 分地区表现：美洲、欧洲、大中华、日本、亚太其他地区营收同比分别增长+11.2%、+12.7%、+37.9%、+4.7%、+18.0%，新兴市场势头强劲，大中华区受iPhone驱动增长显著 [3] - 盈利能力：综合毛利率达48.2%，同比提升1.3个百分点，环比提升1.0个百分点，超出指引上限；净利率为29.3%，同比微增0.1个百分点，环比提升2.5个百分点 [3] 26年第一季度（3月季）业绩展望 - 收入指引：预计3月季总收入将同比增长13%-16%，此预测已考虑iPhone供应紧张的情况 [4][36] - 毛利率指引：预计毛利率在48%-49%之间，存储成本上升的影响已包含在此指引中 [4][36] - 供应情况：iPhone供应紧张主要源于用于生产SoC的3纳米先进制程产能限制，供应链灵活性较低 [37][42] - 其他预测：预计服务收入同比增长速度与12月季类似；运营支出预计在184亿至187亿美元之间；税率约为17.5% [36] 业务亮点与战略进展 - iPhone需求与市场份额：iPhone 17系列需求远超预期，驱动公司12月季营收创纪录，并实现了市场份额的增长 [21][37][42] - 大中华区表现：大中华区营收同比大幅增长38%，主要由iPhone驱动，iPhone收入创该地区历史新高，升级用户和从其他品牌转换而来的用户均实现强劲增长 [21][38] - 新兴市场增长：印度市场表现强劲，12月季在iPhone、Mac、iPad和服务业务上均创下季度收入记录，大多数购买者为该品类新用户 [21][50][51] - 安装基数与客户忠诚度：活跃设备安装基数超过25亿台，创历史新高，所有产品类别和地理区域均实现增长，客户满意度极高（如美国市场iPhone 17系列满意度达99%） [25][31][32] - 服务业务创新高：服务收入达300亿美元，创历史记录，广告、云服务、音乐和支付服务等子类别均创下收入记录 [27][31][34] - Apple Intelligence（AI）进展：大多数iPhone用户正积极使用Apple Intelligence功能，公司已发布数十项新功能；与谷歌合作开发下一代苹果基础模型，将为更个性化的Siri等功能提供支持 [26][39][47] - 自研芯片战略：苹果芯片被视为关键竞争优势和游戏规则改变者，对产品差异化和毛利率均有积极影响 [51] - 资本回报：12月季向股东返还近320亿美元，包括39亿美元股息及等价物和约250亿美元的股票回购 [35] 挑战与应对 - 供应限制：由于需求激增和3纳米先进制程产能限制，iPhone在3月季面临供应紧张，预计将影响满足需求的能力 [37][42][49] - 存储成本：存储成本对12月季毛利率影响很小，但预计对3月季毛利率影响会更大，相关影响已包含在毛利率指引中 [37] - 市场竞争与需求：公司相信其在12月季获得了智能手机市场份额，但对整体市场需求未来走势不予预测 [42]