文章核心观点 - 白银价格暴跌直接利好光伏电池与组件环节 为当前普遍亏损且对银价敏感的企业提供喘息之机 但行业根本问题在于产能过剩和需求放缓 银价下跌带来的成本缓解和股价反弹可能是短期的 长期行业拐点需依赖市场化出清产能和技术革新[2][10][12][23][27][30] 白银价格变动逻辑与影响 - 此前银价暴涨逻辑基于三点：美元弱势预期强化其准货币地位、美联储降息降低持有成本、工业需求刚性增长且供给持续短缺[6][7] - 银价暴跌的触发因素可能与美联储主席热门候选人凯文·沃什有关 其主张可能重塑美元信用 改变资产定价逻辑[4][5][8] - 2025年第四季度现货白银从10月初的47.28美元/盎司飙升至年底的71.99美元/盎司 季度涨幅超52% 其中12月单月涨幅达25% 一度触及83.97美元高位[13] - 白银价格已成为直接影响光伏组件价格的重要因素 2026年1月组件厂商多次涨价被归因于银价上涨导致的成本被动转嫁[15][18] 银价下跌对光伏行业的短期影响 - 银价下跌直接利好电池与组件环节 对目前普遍亏损的一体化组件巨头和电池企业是喘息之机[2][12] - 据2025年业绩预告 四大一体化组件巨头晶科、隆基、晶澳、天合光能亏损均在40亿元以上 电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也超过12亿元[12] - 随着银价走高 银浆已成为光伏组件中成本占比最大的辅材 占比高达19.3%[13] - 据测算 若沪银从32382元/千克跌至24832元/千克 每公斤下跌7550元 则每瓦电池片及组件的硬成本能下降0.1元[20] - 以天合光能组件价格0.88元/W测算 成本下降0.1元/W可使毛利率提升11.36% 而其2025年第三季度毛利率仅为4.49%[21] - 资本市场可能寻找银价暴跌受益概念 预计光伏电池、组件板块将有所反弹[23] 光伏行业的长期挑战与逻辑 - 行业最大问题仍是过剩产能尚未出清且下游需求增速放缓 真正拐点需等待需求提升和产能出清[27][30] - 银价下跌虽缓解成本痛点 但不能自动带来盈利 反而可能加速行业技术路线分化与产能洗牌[27] - 太空光伏作为增量市场受关注 但规模商业化仍需时间 钙钛矿技术尚不成熟 短期难以实现 但可能为相关A股公司估值带来想象力[29] - 市场化洗牌是光伏行业走出底部的最重要因素[30] 光伏行业的技术革新与“去银化” - 银价大涨加速了行业“减少银依赖”的技术革新[31] - 降本路径分为少银化和无银化：少银化主要通过0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜实现 其中0BB已有多家厂商量产 银包铜已有头部厂商完成GW级产线改造[32] - 例如HJT路线中 华晟通过0BB和银包铜技术已将银耗降至5.5毫克/瓦 并计划于2026年进一步降至2–3毫克/瓦[32] - 无银化主要采用纯铜浆和电镀铜技术：纯铜浆尚在研发测试中（天合光能预计2026年上半年实现量产） 电镀铜技术已由龙头BC电池厂商率先量产[32] - “去银化”过程将加速行业洗牌 技术储备不足、资金链紧张的小厂可能掉队 而完成改造的头部企业将获得更低成本优势[33][34] - 投资者需认识到银浆降价救不了过剩产能 行业反转拐点仍需观察[34]