市场表现与业绩预告 - 本周A股房地产指数和香港房地产指数周内上涨超5% [1] - A股地产板块78家企业发布业绩预告或快报 其中58家公司公告预亏 6家公司公告业绩预增 [1] - A股地产板块2025年归母净亏损预计在1984.2亿元至1455.0亿元之间 2024年为归母净亏损1614.0亿元 [1] 券商对行业现状与信号的观点 - 尽管2025年房企利润表现仍承压 但市场已出现积极信号 预计2026年房地产市场有望逐步止跌回稳 [1] - 主要城市二手房挂牌量略有下行 《求是》杂志发表文章提振了购房人信心 [2] - 我国房地产基本面底部正逐步临近 行业调整4年多后 新开工自2021年高点以来已下降75% 二手房房价自2021年高点以来已下降40% [2] - 主流房企存货减值压力逐步得到释放 2019至2025上半年主流房企累计资产及信用减值损失占比存货均值达8% 部分房企减值占比更高 如新城控股27% 金地集团25% 中国金茂16% [2] - 多层次REITs市场建设对房地产板块形成整体利好 [2] 行业前景与风险化解 - 我国居民部门现金流量表保持良好 宏观经济健康向上 是企业经营性现金流净流入可能持续修复的底气 [3] - 政策力推住宅价格止跌 加上商业地产资产增值 房地产板块的主体信用风险已经开始退潮 [3] - 当行业主要融资性现金流入从以信用债为主转向以项目融资为主之际 企业资产和负债错配的矛盾正在得到解决 [3] 投资策略建议 - 建议围绕“经营性资产”主线布局 具备核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势 [5] - 房地产供给侧深度出清下 行业格局显著优化 预计优质房企盈利修复将更早 也更具弹性 [5] - 目前板块配置创历史新低 部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位 板块已具备吸引力 [5]