大势研判 - 核心观点：市场正开启区间震荡行情，短期市场力量在退坡，当前处于上涨行情第一阶段的高位区域，领涨结构估值已到历史高位，需要较长时间的震荡调整以消化中长期性价比不足问题 [4] - 对行情的波段定位：开门红行情是“小波段”，科技和周期先后演绎强动量行情，赚钱效应扩散已趋于充分；从“大波段”看，开门红是结构性行情的拓展和延伸 [4] - 结构性行情高位区域的四个特征：板块提估值难度提升、板块向上突破条件更加严格、对业绩验证的要求提高、对流动性负面冲击的敏感度提升 [4] - 短期市场判断：受特朗普提名凯文·沃什任美联储主席等事件影响，短期宽松预期下修，商品价格大幅波动，A股短期需下探震荡区间下限，后续可能确立新的震荡区间 [4] - 中期市场判断：春季行情结束后，新的上涨阶段开启前，大概率会有休整阶段，核心是等待产业趋势线索清晰及业绩消化估值；预计26年下半年还有新的上行阶段，驱动因素包括基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段、居民资产配置向权益迁移及中国影响力提升显性化 [5] 行业比较与估值 - 主要指数估值水平（截至2026年1月30日）：中证全指（剔除ST）PE为22.5倍，处于历史83%分位；上证50 PE为11.7倍，处于历史61%分位；沪深300 PE为14.2倍，处于历史65%分位；中证500 PE为37.9倍，处于历史70%分位；中证1000 PE为50.3倍，处于历史73%分位；国证2000 PE为62.3倍，处于历史78%分位；创业板指 PE为42.6倍，处于历史41%分位；科创50 PE为174.1倍，处于历史97%分位 [7] - 主要指数PB分位情况：中证全指（剔除ST）PB为1.9倍，处于历史50%分位；上证50 PB为1.3倍，处于历史41%分位；沪深300 PB为1.5倍，处于历史39%分位；中证500 PB为2.6倍，处于历史61%分位；国证2000 PB为2.9倍，处于历史70%分位；创业板指 PB为5.7倍，处于历史67%分位；科创50 PB为6.6倍，处于历史76%分位 [9] - 高估值行业：PE估值在历史85%分位以上的行业包括房地产、自动化设备、商贸零售、电子（半导体）、通信、计算机（IT服务、软件开发）；PB估值在历史85%分位以上的行业包括工业金属、电子（半导体）、通信 [8] - 低估值行业：PE与PB均在历史15%分位以下的行业为白色家电 [8] - 板块浮盈情况（截至2026年1月30日）：全部A股浮盈为6.7%，较上周下降3.0个百分点；沪深300浮盈为10.3%，较上周下降1.0个百分点；中证500浮盈为12.1%，较上周下降4.4个百分点；国证2000浮盈为4.9%，较上周下降4.5个百分点 [6] - 部分行业浮盈表现：石油石化浮盈27.5%，较上周上升7.5个百分点；有色金属浮盈19.2%，较上周下降1.7个百分点；通信浮盈13.7%，较上周上升1.8个百分点；工业金属浮盈23.7%，较上周上升0.8个百分点；贵金属浮盈36.2%，较上周上升7.4个百分点 [6] 全球资产配置 - 宏观事件影响：特朗普提名凯文·沃什任美联储主席，其政策主张偏向数量工具紧、价格工具宽，市场担忧其偏鹰派立场，导致美元与利率边际上行，流动性预期趋紧 [4][10] - 固收市场：10年期美债收益率录得4.26%，本周上涨2个基点；美元指数当前点位为97.1 [10] - 权益市场：本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多；A股中恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多；中证转债、科创50和北证50有所下跌；越南、日本股市跌幅较大 [10] - 商品市场：本周黄金下跌2.01%；地缘政治风险驱动原油本周上涨7.32% [10] 主题与未来产业 - 量子科技：量子纠错技术迎来重要进展，双重码技术可降低量子纠错开销；IBM预测2026年底前，首个获广泛认可的“量子优越性”案例将落地 [11][13] - 生物制造：实现甲醇合成精氨酸，AI与机器人技术加速新材料发现；2026年将举办国际生物炼制与生物制造会议（ICB）及国际生物工艺大会（BPI） [12][13] - 氢能与核聚变：重大项目密集落地，产业链加速成型；风电直连技术可提升制氢效率；2026年将举办中国国际氢能大会（CIHC）和世界氢能峰会 [12][13] - 脑机接口：Neuralink侵入式脑机接口完成OTA无线升级，并计划于2026年开始对设备进行大规模生产 [12][13] - 具身智能：为应对真机验证成本高、仿真虚实偏差大的痛点，李飞飞团队World Labs与光轮智能达成深度合作；特斯拉第三代Optimus人形机器人产线预计2026年建成投产 [12][13] - 6G通信：2026年将举办世界移动通信大会和全球6G技术与产业生态大会 [13] 专题研究：美国战略方向 - 报告依据：2025年年底白宫发布的《国家安全战略》报告 [13] - 报告核心内容：主要涉及“美国核心诉求”、“优先事项”、“地区战略”三部分 [13]