人工智能半导体市场增长趋势 - 人工智能半导体正推动半导体市场前所未有的增长，预计到2025年将占总销售额的近三分之一，到2029年占比将超过50% [1] - 算力芯片需求激增是AI产业发展的巨大牵引力和增长极 [1] AI芯片产业供需格局 - AI芯片商业闭环的良性发展需要芯片企业提供高性价比、高能效比、高易用性、高稳定性的产品，英伟达和AMD因领先的软硬件布局成为早期赢家 [2] - 国内外互联网巨头是AI算力的关键“大买家”，海外四大超大规模数据中心运营商（微软、Meta、Alphabet、亚马逊）的资本支出预计从2025年的约3500亿美元增至超过4700亿美元 [3] - 国内方面，预计到2028年，字节跳动、阿里巴巴和腾讯的AI资本支出将占据中国AI资本支出的近50% [3] - 能否持续获得更多加速卡成为大厂的头等大事，促使企业采取多管齐下的算力获取策略，包括自研、采购与合作 [4] 中国AI产业的算力合作模式 - 由于获取国际领先算力受限，国内算力需求方需要可靠优质的AI芯片供应商，算力提供方与使用方的强合作成为破局关键 [4] - 腾讯与燧原科技的合作被视为国产智算产业发展的新样本，双方经历了从验证到深度战略合作的阶段，形成了稳定的合作关系 [4][5] - 燧原科技自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡、集群和软件平台的完整产品体系 [5] - 燧原科技为腾讯多个国民级应用提供国产算力支持，例如基于其推理卡的方案降低了Agent部署门槛，应用于AI换装、聊天机器人、代码生成等场景 [5] - 基于燧原芯片构建的甘肃庆阳超大规模推理集群接入了腾讯专有云平台，纳管超过1200个算力节点，为数十家算力用户提供支持 [6] - 通过与腾讯的合作，燧原科技获得了丰富的人工智能应用场景，并提升了服务其他客户的能力 [6] AI芯片公司的“单一大客户”现象 - 燧原科技对前五大客户的销售金额占营业收入比例极高，报告期内分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，其中对腾讯的销售占比从8.53%增长至71.84% [8] - 客户集中度较高在行业内普遍存在，例如寒武纪第一大客户营收占比79%，海光信息前五大客户营收占比98.17%，摩尔线程前五大客户营收占比98.16% [9] - 高研发投入是行业特点，燧原科技2022年至2024年及2025年前三季度的研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元、8.9亿元，占各期营业收入比例高达1096.12%、408.01%、181.66%、164.77% [9] - “单一大客户”现象被视为AI芯片企业发展过程中的必经阶段，是与大客户协同研发、优化产品的重要过程，也是未来拓展更多客户的基础 [8][9] - 燧原科技在深化与腾讯合作的同时，也在拓展政企、智算中心及网络运营商等领域的客户 [10] AI芯片行业竞争态势 - AI芯片赛道玩家众多，即使英伟达也通过投资和收购加高护城河以应对市场变化 [10] - 国内AI智算产业竞争加剧，硬件快速迭代、软件系统优化、芯片产能稳定是企业持续获得市场认可的关键要素 [10]