油价展望与驱动因素 - 地缘局势紧张抬升油价风险溢价 截至2026年1月30日 布伦特和WTI原油期货价格分别报收69.83美元/桶和65.74美元/桶 较上周分别上涨6.7%和7.3% [4] - 预计2026年油价将在60-80美元/桶区间宽幅震荡 中高位运行为石化板块景气奠定基础 [4] - 供给端 美国页岩油边际成本高企 25年第一季度调查边际成本约为65美元/桶 有望成为供给端边际减量 OPEC+于26年第一季度暂缓增产 体现其平衡油价诉求 [4] - 需求端 IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日 高于2025年的85万桶/日 [4] 深海资源与上游公司前景 - 全球战略资源博弈加剧 深海资源战略价值凸显 技术和规则突破后有望重塑全球矿产供给结构 [5] - “三桶油”在2026年将继续维持高资本开支 加强天然气市场开拓 加快中下游炼化业务转型 有望实现穿越油价周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长 油服企业充分受益 海外业务进入业绩释放期 主要油服企业经营质量明显上升 在油价下跌时业绩逆势上行 [5] - 看好中海油下属油服企业经营质量持续改善 国际竞争力有望进一步提升 [5] 炼化与化纤行业趋势 - 石化行业政策进入新阶段 从“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 全球产能调整重组及国内治理“内卷式”竞争行动展开 未来低价恶性竞争有望被遏制 [6] - 炼化扩能接近尾声 在炼油红线约束下行业供需有望改善 “油转化”和“油转特”加速推动行业高质量发展 [6] - 化纤方面 涤纶长丝新增产能较少 产能结构性优化加速 龙头企业市占率和市场竞争力有望持续增强 [6][7] - 在“反内卷”政策持续推进背景下 大炼化行业供需有望持续改善 行业景气度有望持续修复 [7]