行业景气度与市场表现 - 2026年1月石油石化指数与基础化工指数涨幅分别为14.9%和10.1%，在中信一级行业中分别位列第3和第6位，反映了市场对行业修复的预期 [4] - 宏观层面PPI数据呈现积极信号，自2025年7月以来PPI同比降幅持续收窄，2025年10月以来PPI环比持续改善，显示工业品价格端压力正在释放 [4] - 中国化工品价格指数持续回升，截至1月29日，CCPI指数相较于2025年末上涨4.2%，行业景气度已进入上升通道 [4] 政策环境与供给侧优化 - 2025年以来政府发布“反内卷”、“稳增长”等指导文件，近期涉及“降碳”、“环保”、“出口退税取消”的政策陆续出台 [5] - 中长期看，这些政策将有效抑制行业低水平重复建设和无序扩张，推动化工行业供给端存量出清 [5] - 在此背景下，拥有规模效应、低能耗技术和环保合规优势的龙头企业，有望获得更高市场份额，行业准入壁垒也将显著提升 [5] 全球竞争格局变化 - 受能源成本及环保压力制约，欧洲化工产能经营压力较大，部分装置减产或关停 [6] - 根据欧洲化学工业理事会报告，2022-2025年期间欧洲化工行业关闭产能增加6倍，4年内累计损失产能3700万吨，约占欧洲总产能的9% [6] - 中国化工企业凭借完善的产业链配套和能源成本优势，出口量显著提升，2025年化学原料及化学制品制造业出口数量指数月均值约为113.0，意味着月均出口量同比增长约13.0% [6] - 这一趋势有助于国内企业消化新增产能，并显著提高中国化工品在全球市场的份额和品牌影响力 [7] 资本开支与盈利前景 - 目前化工行业资本开支已步入收缩或平稳期，新增产能正由建设期转入业绩兑现期 [8] - 2025年化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比下滑8% [8] - 随着下游需求系统性好转，前期投入的优质产能投产后将释放规模效应，在供需格局改善驱动下，化工企业盈利能力将得到显著修复，具备较强的向上估值弹性 [8]