市场行情表现 - 现货黄金价格一度跌至4400美元关口[2] - 现货白银价格一度跌至71美元附近[4] 市场下跌原因分析 - 直接触发因素是特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储主席，其“降息+缩表”主张引发市场对流动性收紧的担忧[9][10] - 交易所干预是重要机制，CME和上期所几乎同时提高保证金比例，CME将白银保证金从11%上调至15%[11] - 市场投机仓位极度拥挤，黄金14天RSI指标在1月28日突破90，为本世纪以来首次，白银波动率指数在1月29日升至111，刷新历史新高[14] - 前期价格上涨由逼仓叠加期权伽马挤压效应助推，沪银主力合约虚实盘比高达8.75，显著高于历史同期[11][14] - 宏观层面，微软、特斯拉等科技巨头财报引发对AI投资回报的担忧，导致美股避险情绪升温，部分资金为补救股市流动性而抛售贵金属[16] 后市行情展望 - 长期牛市逻辑尚未根本逆转，全球央行对黄金的长线配置需求是根本支撑[17][18] - 国际市场对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，依然会推动各国央行及私人部门增持黄金储备[19] - 贵金属是全球制造业周期、地缘秩序重构、AI科技等驱动因素共振最明显的品种[20] - 若要贵金属牛市逻辑彻底逆转，需同时满足全球生产力迅速革命、沃什强力推行紧缩且未扰乱市场、央行购金需求消退等多项严苛条件，发生概率极低[20] 投资策略与风险提示 - 短期“抄底”需要谨慎，市场波动率维持高位，去杠杆和挤泡沫仍在持续[24] - 建议等待隐含波动率回调至20%以下，这可能是再次做多的时间点[25] - 历史数据显示，黄金阶段性见顶后，平均回调时间约18天，回调幅度约8%[27] - 建议等待市场波动率从极端高位（如黄金IV>35%）显著回落，并观察关键支撑位（如黄金4700美元/盎司）的企稳信号[28] - 需警惕沪银补跌风险，暴跌发生时沪银较伦敦银仍有约30%的溢价空间[29] - 需关注3月白银交割月是否会出现逼仓行情，目前CME期货总持仓量远高于可交割库存[30]