核心观点 - 智能驾驶行业正从技术前沿展示阶段过渡到以工程化与规模化落地为核心的产业化阶段，竞争重心由单点技术能力转向工程体系与平台化交付能力[4][11] - 地平线机器人作为智能驾驶计算平台提供商，其核心价值在于围绕“算法+芯片+工程平台”构建的系统级能力，在成本、功耗、稳定性与长期供货间实现均衡，类似于AI产业链中的“基础设施型环节”[5] - 公司的长期价值实现高度依赖行业发展节奏、客户结构稳定性及自身执行能力，需通过后续量产数据与财务表现验证[34] 产业阶段与竞争逻辑 - 智能驾驶行业竞争维度发生实质性变化，关注点由算力参数、模型指标转向量产能力、工程稳定性与交付可靠性[4] - 行业共识在于实际落地的关键不在于“是否具备功能”，而在于“是否能够在复杂环境下稳定、可复制地运行”[11] - 一套可规模部署的智能驾驶方案需同时满足成本可控、功耗可控、系统稳定性、一致性以及长期供货与持续迭代能力等要求[11] - 长期聚焦工程化能力建设的企业，更有可能在量产与规模扩张中获得相对优势[12] 公司业务定位与模式 - 公司定位为智能驾驶计算平台提供者，而非传统单一芯片供应商，通过自研AI芯片架构（BPU）、算法能力与软件工具链提供可规模部署的解决方案[17] - 平台型业务特征使其产品具备持续迭代属性，客户合作关系通常呈现中长期特征[17] - 在智能驾驶由高端车型向中端及主流车型扩展过程中，车企需求由“性能优先”转向“综合效率优先”，具备系统整合能力的平台型厂商更易适配此趋势[17] - 公司强调与主机厂及Tier1的协同开发，通过工具链、算法适配与工程支持，与客户在同一技术体系中持续迭代，而非单纯的标准化供货[25] 技术路径与量产能力 - 在技术路线上，公司侧重于功耗、成本与算力效率的系统级平衡，通过软硬件协同设计在有限算力条件下满足实际场景需求，而非参与算力参数的激进竞争[23] - 地平线征程家族芯片量产出货已突破1000万套[21] - 量产意味着产品需在真实道路环境中长期运行，对芯片稳定性、算法鲁棒性及系统一致性提出更高要求，同时有助于加深客户在技术路径与平台层面的绑定[21] 组织与财务特征 - 公司战略路径相对集中，长期围绕“边缘AI计算平台”展开布局，并选择智能驾驶这一工程复杂度较高的应用场景作为主要方向[15] - 公司强调以量产为导向的工程逻辑，芯片架构、算法能力、软件工具链与客户交付体系在同一产品体系中协同迭代[15] - 作为成长阶段科技公司，财务呈现“高投入、规模放大后释放效应”的特征，随着量产车型增加，收入可预测性有望改善，平台化模式具备一定规模效应[31] - 在假设2026年公司营收区间为52–62亿元人民币（同比增长约53%–70%）的情景下，若参考约30倍PS的估值假设，对应市值区间约1600亿港币[31] 行业趋势与公司价值 - 智能驾驶渗透率仍处于提升阶段，政策环境、消费者接受度及车企战略均对需求形成支撑，计算平台需求有望由高端配置向更广泛车型扩展[28] - 地平线的核心资产价值在于其在产业由技术验证向工程化、规模化过渡过程中所具备的平台化与工程能力优势[34][36] - 在智能驾驶进入全面工程竞争阶段后，稳定性、可复制性与规模化能力将成为更重要的评价维度[34]