文章核心观点 - 文章记录了一场由点拾投资主办的基金经理高端闭门对话，汇聚了华安基金、富国基金、摩根资产管理、安联基金、施罗德基金等头部公募的资深人士，共同探讨了在ETF化趋势、成长风格前景、跨学科产业投资及外资机构本土化等现实挑战下，主动权益投资的“破局”之道 [1] - 活动旨在通过高质量对话探寻主动权益投资在新时代下的发展路径，并分享了“点拾100”等TOP系列基金经理榜单的筛选逻辑，强调研究创造价值 [1][3] 主动权益投资的体系与平台赋能 - 华安基金很早就开始打造基于平台的超额收益能力，其主动权益投资能力不依赖个人，而是有一套持续生产优秀产品的体系，由副总经理兼首席投资官翁启森作为“架构师” [7] - 华安基金不仅从资产端理解如何提升平台的超额收益能力，在负债端也懂得如何形成用户和产品之间的匹配，随着中国经济转向新兴产业，平台的赋能变得更重要 [7] - 华安基金在多年前就开始将风格匹配的基金经理放到合适的产品，并根据风格做差异化的考核，体现了前瞻性的团队管理思路 [7] 成长股投资的方法与阿尔法来源 - 富国基金的基金经理曹晋拥有超12年基金管理经验，是A股成长股投资者中稀缺的、具备显著选股Alpha的基金经理 [9] - 区分主题炒作与真正成长机会的一个简单标尺是“支付主体”，即关注谁为上市公司的业绩买单、其支付能力与信用历史，以及终端用户的真实买单行为 [11] - 曹晋认同“时代的Beta”的投资思路，但强调找Alpha与找Beta同样重要，中国企业呈现产业快速更替的特征，从互联网、新能源到半导体、AI，每一轮浪潮都催生出一批盈利增长十倍的公司 [11] - 当行业Beta处于底部时，中小企业退出，龙头企业凭借积累的比较优势反而有望扩大份额；一旦行业回暖，这些公司便可能迎来戴维斯双击 [11] - 曹晋倾向于用“第一性原理”理解投资，剥去主题或技术术语的“糖衣”，回归生意的本质，并认为投资应发挥自身性格的比较优势，实现“低功耗运转”以获得长期可持续的表现 [12] - 投资的关键是在熟悉的领域把自己的Beta和Alpha放大，看对的时候是否重仓了真正具备成长潜力的成长股，并在出现偏差时快速修正 [12] 外资机构的投资策略与市场融合 - 安联基金研究部总经理程彧管理的安联中国精选A在2025年斩获了超65%的业绩，其策略是“进阶版GARP”，即左侧配置深度价值的红利资产，右侧配置优质科技成长资产，并根据两类资产的景气度剪刀差、估值匹配度与市场流动性进行动态调整 [14] - 程彧认为，当前环境下，红利资产受益于利率下行与公司治理改善，科技资产则承载了大国竞争的战略溢价，二者结合能形成更优的风险收益比 [15] - 摩根资产管理的基金经理赵隆隆深耕港股与A股新兴产业，他指出港股通目前仅500多家公司，主要集中在科技制造、消费与周期行业，选股依旧延续成长思路 [17] - 赵隆隆认为，真正能穿越大周期的制造业公司凤毛麟角，需要具备“有眼光、有能力、跟得上”的特质，并通过持续跟踪公司在穿越各类大小不同周期过程中的表现来筛选 [17] - 施罗德基金的基金经理谢恒拥有超10年TMT研究经验，在AI投资中根据不同技术阶段灵活调整策略，早期“广撒网”，中后期集中配置有核心壁垒的赢家 [19] - 谢恒参与管理的施罗德中国动力A在2025年收益接近50%，主要抓住了AI算力和供需紧张的金属资源两大方向，并强调本轮AI浪潮与2000年互联网泡沫有本质区别，AI是中心化的，没有网络效应，因此上游资本开支的持续性可能更强 [19] - 外资机构在融合全球视野与本土实践方面各有策略：安联基金强调“取长补短、中西合璧”；摩根资产管理中国致力于做“最本地化的国际公司”与“最国际化的本地基金公司”；施罗德基金则强调对产品基准的尊重和投资纪律 [19] 2026年投资机会展望 - 程彧看好“红利搭台，优质科技唱戏”，尤其关注港股红利资产与“马斯克推动”的新能源、商业航天、机器人、无人驾驶等前沿科技 [21] - 赵隆隆延续对资源品与制造业出海的看好，并关注新增AI应用与新能源价值重估两大方向 [21] - 谢恒则继续聚焦AI（特别是科技巨头相关产业链）与上游紧缺资源（如金属、电力） [21] 基金经理筛选体系与榜单表现 - “点拾100”等TOP系列基金经理榜单采用独创的基金经理分类体系，权益端分为均衡、成长、价值、质量价值、行业景气等九类风格，固收端则按风险暴露从低到高分为五类，每类都设有对应的业绩基准 [25] - 筛选过程结合了点拾的定性访谈与零城投资的定量分析（如波动率、胜率、规模、费率等建模与回测），每年年末从上千位候选人中精选出约100位权益基金经理与50位固收基金经理 [25] - 从数据来看，权益榜单自发布以来累积超额收益8.38%，固收榜单各细分类别每年均跑赢基准，且入选基金经理的整体规模增长也显著高于行业平均 [25]