黄金价格面临关键技术与结构考验 - 黄金价格在剧烈回调后，已接近首个关键支撑位4600美元/盎司（上下浮动50美元），守住与否对维持牛市结构至关重要[2] - 黄金正面临自2024年牛市开启以来最关键的技术测试之一，价格已回落至去年9月以来的陡峭趋势线附近，并测试了50日均线[3] - 金价必须在4600美元（上下浮动50美元）附近企稳以维持建设性市场结构，当前下跌主因前期过度的“错失恐惧症”交易及缺乏下行风险管理[5] 市场结构与潜在风险分析 - 黄金市场结构脆弱，过去三年持有者积累的账面利润高达约20万亿美元，而推动本轮上涨的资金流入仅约1万亿美元[7] - 这意味着仅需5%的获利盘回吐，就足以抵消全球所有的实物需求，巨大的存量获利盘构成潜在压力[7] - 本轮金价从2500美元上涨至5100美元的核心驱动力是约1万亿美元的投资者资本配置，实物黄金市场相对于全球财富总量规模过小，无法承载大规模的资产配置转移[10] 机构观点与价格预测 - 花旗维持未来0至3个月5000美元/盎司的目标价，但预计随着地缘政治风险在2026年下半年消退以及美联储独立性确认，金价将在2027年回落至4000美元，跌幅或达20%[7] - 花旗预测2026年一季度金价为5000美元，随后逐季回落：二季度4800美元，三季度4400美元，四季度4200美元，全年均价预计为4600美元[12] - 在情景分析中，花旗认为基准情景（60%概率）是金价在2027年回落至4000美元/盎司，牛市情景（20%概率）看高至6000美元，熊市情景（20%概率）则可能跌至3000美元[12] 技术分析与情绪指标 - 自2024年牛市开始以来，金价在100日均线处一直表现出稳固的支撑和反弹能力，若跌破4600美元，关键观察点将下移至约4250美元的100日均线附近[7] - 相对强弱指数已从91骤降至46，显示出市场已从极度超买迅速转为自去年8月以来的最低超卖水平[5] - 市场参与者情绪正受考验，许多交易员在最新抛售中希望平盘离场，暴露了大部分参与者缺乏真正的风险管理框架[8] 中期展望与相关风险因素 - 展望中期，支撑金价的多项地缘政治和经济风险因素预计将在2026年下半年缓解，花旗评估认为约半数支撑黄金配置的风险因素将在年内消失[11] - 历史经验表明，在由AI泡沫破裂或经济衰退导致的重大美股回调中，黄金往往会率先下跌，这为投资者增添了额外的风险考量[13] - 上海黄金期货的后续走势将是值得密切关注的指标[8]