黄金估值判断工具 - 螺丝钉设计了黄金星级与黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新 [1] - 每周一会在小程序中更新黄金牛熊信号板，方便查询 [2] 黄金价格参考体系 - 海外黄金价格主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起 [12][13] 黄金历史表现与估值 - 2026年2月初，黄金价格大幅回落，处于1.2星级 [15] - 2022年最便宜时，黄金曾达到4点几星级的低估水平 [15] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，期间出现过5星级机会 [15] - 过去10年，黄金的主要上涨时段为2019-2020年以及2023年至今 [15] 影响黄金价格的核心因素 - 美元因素：美元的实际利率是影响黄金涨跌的主要因素，实际利率=名义利率-通货膨胀率，可通过通胀保值债券（TIPS）利率观察 [18] - 当美元实际利率大幅下降，黄金价格上涨；当美元实际利率大幅上升，黄金价格下跌 [18] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时，可能有更多资金流入黄金 [20][21] - 开采成本：截至今年，黄金开采成本达到约1600美元/盎司，比前几年高不少 [23] - 开采成本随通货膨胀、用人成本提高而逐渐提高 [24] - 若黄金价格低于开采成本，属于非常便宜的价格，基本对应黄金的5星级机会，曾在2015-2016年熊市底部出现 [24] - 风险事件：地区冲突、金融危机等风险事件发生时，黄金作为避险资产，价格通常会上涨 [25] - 例如2008年金融危机后，黄金在2010-2011年达到上一轮牛市高位；2020年口罩事件后，金价也出现一波上涨 [26] 黄金的波动风险与收益特征 - 黄金的波动率通常在40%上下，最大回撤在44%上下，其波动风险近似于一个股票仓位在六七成的混合基金 [29] - 黄金的风险水平略小于股票资产的平均风险，但比债券资产的波动风险大不少 [32] - 自2012年以来，上海金的年化收益率约为8.18%，纯债指数年化收益率约为4.31%，中证全指全收益指数年化收益率约为8.39% [33] 黄金的配置与投资时机 - 2026年2月2日，A股股票市场在4.0星级附近，若到3星级，中证全指收益会恢复到正常水平甚至更高 [35] - 若黄金投资能控制在4-5星级，收益会更理想 [35] - 一般家庭资产中，黄金资产的配置比例在5%-10%即可 [35] 黄金的投资方式 - 黄金基金：投资黄金基金收益通常会略低于同期上海金价格走势，原因包括每年约0.5%的管理费以及基金为应对赎回而保留的百分之几现金仓位 [38][40] - 黄金基金的优点在于交易方便，且不用担心买到假黄金 [40] - 投资场内黄金ETF或场外黄金ETF联接，收益差别不大 [39] - 实物黄金：实物黄金可以跟上黄金价格走势，但需防范买到假货，需找到靠谱的交易商 [42] - 投资金条：金店或银行提供，通常免除或仅收取少量工本费，但需自行识别真假 [43] - 熊猫金币：由中国人民银行发行，30g熊猫金币单价接近实物黄金价格，但买入时通常有溢价，若溢价在5%以内尚可接受 [44] - 在金币公司或其认可的经销商（如菜百首饰）处购买，造假问题较少 [46] - 黄金首饰：工本费较高，溢价率甚至可达百分之几十，主要具有佩戴价值，投资上最好低溢价或折价买入，例如在618、双十一等购物节通过平台活动可能实现折价买入 [47] - 若黄金处于4-5星级且可折价买入，则非常划算 [47] - 若对实物黄金不放心，可直接选择黄金基金形式 [47]