2025年第四季度公募基金国债期货持仓总览 - 整体持仓规模显著收缩：2025年4季度，参与国债期货投资的公募基金公司为46家，较上季度减少5家；参与产品数量为113支，较上季度减少27支；多空持仓合计9153手，较上季度显著下降 [1] - 持仓以套期保值为主，空头占主导：四季度公募基金持仓国债期货空头合约市值约为67亿元，多头合约市值约为34亿元，空头市值约为多头的两倍，但两者环比均大幅缩水且低于2024年同期水平，显示弱震荡格局下博弈意愿减弱 [1] - 头部管理人持仓集中：易方达基金以2884手的持仓位居市场首位，但头寸主要集中于旗下6支产品；嘉实基金持仓1346手，涉及14支产品，为全市场产品数量最多的管理人；平安基金以847手持仓位列第三 [1] 不同国债期货品种的持仓结构变化 - 资金博弈重心向超长端转移：2025年4季度，TL合约（超长期）的空头持仓占比增至40%，创近五个季度新高；其多头占比也维持在14%的高位，显示市场对超长端对冲需求旺盛 [2] - 10年期合约持仓结构反向变动：与TL相反，T合约（10年期）的空头持仓占比由三季度的27%回落至20%，而多头占比则从8%提升至11% [2] 不同类型基金的策略分化 - 中长期纯债基金侧重“做陡曲线”：2025年Q4大幅增持TL空头至2748手，涨幅超50%，并显著减持T合约空头，旨在通过做空TL更高效地对冲久期风险，并博弈期限利差走扩 [2] - 混合债券型二级基金转向“宏观对冲”：对于TL空头大幅平仓，多头接近翻倍，推测其出于宏观对冲思路，小幅增配高弹性的超长债多头作为避险筹码 [2] - 其他类型基金策略各异：短期纯债基金加仓T与TF（5年期）空头以防备中短期波动；灵活配置型基金则清空全部持仓，转为完全观望 [2]