核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表本身更为关键 [1] 贵金属 - 贵金属价格巨震，受到交易拥挤、新任美联储主席提名和美股科技股下跌的压制 [1] - 新任美联储主席的执政路径将对美元、美债产生重要影响 [1] - 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [1] 铜 - 宏观“鹰派”扰动情绪，特朗普提名立场偏鹰的凯文·沃什出任下任美联储主席，市场交易缩表预期、美元走强，导致铜价承压下行 [2] - 近期市场将持续消化宏观修正压力，但AI叙事依旧，供给扰动频出，在全球铜矿缺口有望扩大的背景下，价格下方有支撑 [2] 铝 - 宏观情绪降温，美股承压下跌带动流动性收紧，叠加贵金属短期受政策收紧预期压制，多头氛围降温，铝价冲高回落 [2] - 基本面上，春节效应叠加铝价高位背景下开工承压下行，本周铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [2] - 进入淡季持续累库对铝价上行存在一定压制 [2] 锡 - 近期锡价受宏观情绪退潮及多头资金踩踏影响大幅回调 [2] - 随着印尼RKAB审批回归常态化且交易所成交活跃，加之高矿价驱动缅甸复产节奏加快，供应端“断供”担忧已显著缓解 [2] - 叠加下游对高价锡锭的观望情绪，锡价正由“恐慌驱动”切换至“供需面回归”轨道 [2] 能源金属 - 碳酸锂：上周（1月30日当周）碳酸锂库存继续下降，在产量季节性下降的背景下，库存出现连续去化 [3] - 由于电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或保持强势 [3] - 钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [3] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 氧化镨钕价格持续上涨 [4] - 轻稀土供需格局仍偏紧，节前备库需求支撑下，价格持续上涨 [4] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [4] 小金属 - 钨：政策监管叠加补库共振，钨价打破淡季强力跳涨 [4] - 江西等地严打盗采及灰产导致矿端散单供应枯竭，叠加APT节前强力补库，供需矛盾在低库存背景下被急剧放大 [4] - 配额约束限制了高利润下的矿山增量，且头部刀具企业已实现成本的顺利传导，终端刚需韧性较强 [4] - 短期受春节影响成交或将缩量，但在高成本与供应偏紧支撑下，钨价将维持高位坚挺 [4] - 铀：供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，天然铀价格有望持续上行 [4]