本期地方债发行与市场概况 - 本期（2026年1月26日至2月1日）地方债发行量与净融资额环比大幅上升，合计发行4392.75亿元，净融资3108.54亿元，而上期分别为2315.70亿元和2031.60亿元 [4] - 下期（2026年2月2日至2月8日）预计发行与净融资将进一步环比上升，预计发行5796.73亿元，净融资5789.27亿元 [4] - 本期地方债加权发行期限为17.31年，较上期的15.88年有所拉长 [4][10] 发行情绪与利差变化 - 本期10年期地方债较同期限国债的发行利差环比下降至8.79BP，30年期发行利差环比上升至16.58BP，上期分别为14.64BP和12.78BP [4][10] - 本期10年期和30年期地方债的全场倍数分别为19.7倍和19.1倍，上期分别为20.0倍和17.1倍，显示10年期全场倍数环比下降，30年期环比上升 [4][10] 新增地方债发行进度 - 截至2026年1月30日，新增一般债累计发行占全年额度（以2025年额度测算）的比例为7.6%，新增专项债为8.4% [4][7] - 考虑下期预计发行后，新增一般债和新增专项债的累计发行占比将分别达到17.0%和11.4% [4][7] - 2026年新增一般债发行进度（7.6%）慢于2025年同期的12.6%和2024年同期的12.2%，但新增专项债发行进度（8.4%）快于2025年同期的4.7%和2024年同期的1.5% [4] 2026年一季度发行计划 - 截至2026年1月30日，已有31个地区披露2026年一季度或1月和2月计划发行的地方债规模合计24885亿元 [4][12] - 其中披露一季度发行计划地区的合计规模为23830亿元，去年同地区同期发行规模为20828亿元 [4] - 2026年1月至3月各月计划发行规模分别为8444亿元、6832亿元和9609亿元，而去年同地区同期发行分别为3920亿元、11599亿元和8081亿元，显示1月和3月计划发行规模更大 [4] 特殊地方债发行情况 - 本期特殊新增专项债发行191亿元，截至2026年1月30日累计发行287亿元 [4] - 本期置换隐性债务的特殊再融资债发行839亿元，偿还存量债务的特殊再融资债发行0亿元 [4] - 截至2026年1月30日，置换隐性债务的特殊再融资债累计已发行2507亿元，发行进度达12.5% [4] 二级市场表现与利差分析 - 截至2026年1月30日，10年期地方债减国债利差为20.88BP，较1月23日收窄0.14BP；30年期利差为16.10BP，较1月23日走阔1.81BP [4] - 本期地方债周度换手率为0.66%，与上期持平 [4][21] - 以10年期地方债为观察锚，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下，显示当前10年期地方债仍具备一定性价比 [4] 各地区发行进度与市场表现 - 根据各地区地方债新增专项债和置换隐债特殊再融资债发行进度表，不同地区发行进度差异显著，例如浙江发行进度达100.0%，而江苏为0.8% [12] - 本期宁波、青海、四川等地区7-10年期地方债的收益率和流动性皆优于全国平均水平 [4] - 通过各地区不同期限地方债的到期收益率与周度换手率组合观察图，可以识别各期限债券在不同地区的市场表现与流动性特征 [22][23][25][27][28][29]