文章核心观点 - 考虑到货币政策与财政政策的协同以及消费和投资利率弹性有限，降准的适配性可能优于降息，未来降准降息仍有空间但需等待更有利时机 [2][6] - 央行近期宣布的增量政策措施以结构性“降息”和定向工具扩容为核心，旨在引导金融机构降低对实体经济重点领域的融资成本，这比典型意义上的降息更为精准和适宜 [3] - 结构性货币政策工具是我国支持经济薄弱环节和重点领域、推动经济高质量发展的有效手段，其运用既有“量”的投放也有“价”的激励 [4] - 央行通过结构性货币政策工具为商业银行提供低成本资金，本质上是央行向商业银行“让利”，而非一般意义上的引导市场利率下行，其效果取决于市场供求关系 [5] 货币政策工具运用 - 央行宣布在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度为1万亿元，以支持民营中小微企业 [4] - 央行将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业纳入支持领域 [4] - 结构性货币政策工具通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，并具有一定基础货币投放功能 [3][4] - 近期结构性货币政策工具利率的调降，主要是从“价”的方面加强对金融机构支持重点领域和薄弱环节的激励 [4] 政策背景与考量 - 我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，更需要结构性政策发挥作用，结构性货币政策有助于增强财政政策落地效能，发挥政策集成作用 [5] - 目前商业银行净息差维持在历史低位，金融部门需在支持实体经济和保持自身健康性之间取得平衡，这是央行选择调降结构性货币政策工具利率的考量之一 [5] - 货币政策常常是“有效而有限”的，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响 [5] - 随着货币政策工具箱日益丰富，央行能更有效地平抑市场短期波动，“小步走”成为一种常态，但在流动性缺口较大的情况下仍需要降准、降息等措施支持 [6]