全球宏观环境与美元信用 - 全球呈现“逆全球化”趋势，美国推行“美国优先”政策，导致与盟友贸易摩擦加剧，美国自身经济也受影响，表现为生产端通胀（PPI）超预期而就业数据疲软 [6] - 美国国债规模已逼近39万亿美元，占GDP的122%，每年付息额占财政收入的18.5%，超过了评级机构划定的15%安全线 [6] - 美元信用出现松动迹象，全球黄金总价值38.2万亿美元已接近美债规模38.5万亿美元，为1980年代以来首次，外国投资者持有美债比例从2014年的34%降至25% [6] 人工智能（AI）科技的影响 - AI技术预计将成为美国经济的核心增长引擎，高盛预测到2030年AI产业将占美国GDP的7% [10] - 摩根士丹利测算，AI算力基建（如数据中心、芯片产业链）每年可拉动私人投资增长4%，AI应用可使非农部门生产效率提升1.5%-2%，相当于每年多贡献1.2万亿美元GDP [10] - AI技术霸权有助于巩固美国在半导体、软件、算力服务等领域的垄断地位，吸引全球资本流入美国资产，从而支撑美元信用 [11] - AI对黄金价格影响具有两面性：一方面，AI提升生产效率可能使通胀温和回落，在降息背景下实际利率下行，有利于无息资产黄金；另一方面，短期美元走强会压制金价，但长期地缘风险与央行购金需求仍构成支撑 [12] 美联储政策与沃什提名 - 被提名为美联储主席的沃什，其政策核心主张是“降息 + 缩表”组合 [15] - 支持降息的逻辑在于，AI技术有望提升效率、抑制通胀，同时低利率有助于满足政治需求（如中期选举）；支持缩表的逻辑在于，迫使美国政府遵守财政纪律，减少美联储对美债市场的干预 [18] - 美国当前陷入低通胀、低利率、美元霸权“三选二”的核心困境，庞大的债务规模（38.5万亿美元）和高昂的利息覆盖比率（19.8%）使得通过大幅加息来重塑美债信用的历史路径难以复制 [19] - 后续需关注沃什是否真正执行“降息与缩表”组合，以及特朗普在中期选举前是否会施压更激进的降息 [19] 黄金市场分析与展望 - 近期黄金价格大幅下跌（如1月30日单日暴跌9.01%），主要原因是市场对沃什提名反应过度，属于超跌 [21][27] - 美元信用难以快速修复，沃什的缩表政策可能因加剧美债利率上行压力而不敢过于激进，当前美债利息压力（利息覆盖率18.5%）已远高于1979年沃尔克时期（9.2%） [21] - 各国央行持续购金为黄金提供长期支撑，例如2022年以来中国央行已增持357吨黄金，土耳其、印度也在购买 [24] - 若后续市场发现沃什政策中降息力度大于缩表，或地缘政治风险（如中东局势）升温，“沃什交易”（卖黄金买美元）可能出现反转，金价可能回升 [27] - 黄金价格在纽约金下探至4400美元/盎司左右后出现反弹，COMEX黄金期货随后大涨6%，A股黄金板块也走强，显示当前下跌可能构成“黄金坑”机会 [27] - 后续需紧密跟踪两个关键信号：一是沃什与特朗普的实际政策行动；二是各国央行在黄金与美债之间的持仓变化 [29]