文章核心观点 - 近期贵金属价格快速下跌本质是急涨后的涨幅兑现与交易结构再平衡，而非基本面或长期逻辑的反转 [2] - 价格下跌由市场对美联储政策预期迅速修正触发，并因前期多头高度集中而加剧，波及其他风险资产 [8] - 调整对宏观与CTA策略构成阶段性考验，但多数产品净值波动可控，且调整后中长期配置价值更具吸引力 [10][11] 贵金属及周边资产市场表现 - 沪银主力合约AG2604盘中振幅达15%，随后出现跌停，沪金主力合约AU2604跌幅达-15.73% [4][5] - 期货市场多数品种受波及下跌，如沪铜2603跌-9.01%，原油2603跌-7.02% [5] - A股有色金属及贵金属板块同步下跌，洛阳钼业与紫金矿业连续两日累积跌幅超15%，板块个股回撤中位数达两位数 [6] - 宽基指数单日回撤超2%，十年期国债期货微跌0.03% [6] 市场下跌原因分析 - 直接触发因素是特朗普释放将任命偏鹰派美联储主席的意向，导致市场迅速修正对未来宽松货币政策的预期 [8] - 预期变化包括未来降息节奏可能放缓、实际利率中枢高于此前预期、美元可能阶段性企稳走强 [8] - 价格剧烈回撤的深层原因是前期贵金属多头仓位高度集中，在预期变化下引发集中平仓 [8] 宏观与CTA策略表现观察 - 策略表现差异体现在风控能力、仓位管理与品种分散度上 [10] - 多数私募机构已对风险有所预期并通过仓位控制等方式应对，大部分产品净值波动相对可控 [10] - 贵金属仓位集中的部分私募产品在过去两个交易日内净值波动区间大致在10%–15% [10] - 相关产品在前期上涨阶段已积累50%甚至100%以上的阶段性收益，当前回撤处于可承受范围 [10] - 价格与隐含波动率修正后风险得到释放，贵金属及相关资产的中长期配置价值反而更具吸引力 [11]