央行公开市场操作 - 中国人民银行于2月4日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[1] - 鉴于本月有7000亿元买断式逆回购到期，本次操作后将实现净投放1000亿元[1] 市场对央行操作目的与背景的解读 - 市场机构普遍认为央行此举主要是为避免政府债券供给带来的流动性冲击[4] - 临近春节假期的取现高峰，以及春节假期后税期叠加资金跨月等因素，都可能扰动2月银行体系流动性[4] - 2月资金面面临的主要扰动可能是春节及政府债发行节奏[4] - 若按照1月发行规模测算，2月政府债净融资规模或小幅上升2000亿元[4] - 2月春节放假有效工作日可能偏少，发行节奏可能相对集中[4] 市场对后续流动性及央行操作的预期 - 2月有累计1.2万亿元的买断式逆回购到期规模[4] - 考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个期限品种的买断式逆回购已连续8个月净投放，市场机构仍看好两个期限品种的买断式逆回购实现净投放[4] - 2月流动性是否出现波澜，最终取决于央行的投放[4] - 华西证券首席经济学家刘郁预计，2月买断式回购净投放规模或在5000亿元左右，以满足银行的中期资金需求[4] - 对于春节，央行可能采取公开市场7天期逆回购与14天期逆回购资金混合投放的方式，起到释放呵护信号的作用[4] - 为对冲税期与跨月的资金波动，月末的中期借贷便利（MLF）投放可能会维持加码特征[4]