核心观点 - 公司第四季度业绩及2026年展望双双超出市场预期，华尔街分析师普遍看多，进一步强化其“AI核心受益者”地位 [1] 第四季度业绩表现 - 第四季度总收入同比增长约70%，并实现连续第十个季度收入增速加快 [3] - 业绩主要由美国商业客户业务爆发式增长推动 [3] - 第四季度“Rule of 40”评分高达127，现金流效率突出 [3] 2026财年业绩指引 - 预计2026财年全年收入增速将超过60%，远高于市场此前预期的约40%放缓水平 [3] - 美国商业业务增长目标高达115% [3] - 预计2026年自由现金流利润率将超过55% [3] 业务现状与增长前景 - 公司在美国企业客户数量仍不足600家，商业化变现仍处早期阶段，未来增长跑道很长 [3] - 公司的AIP人工智能平台护城河“无可匹敌”，正在引领AI革命进入“落地应用阶段” [4] - 美国商业业务仍是核心增长引擎 [4] - 公司有望以软件行业罕见的高增长与高利润率最快迈向100亿美元收入规模 [5] 华尔街机构观点与评级 - Baird将评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价200美元，称其收入与自由现金流表现“过于惊艳”，估值变得合理，是最清晰的AI赢家之一 [4] - Wedbush维持“跑赢大盘”评级与230美元目标价，认为公司AIP平台护城河强大 [4] - 花旗维持“买入/高风险”评级，并将目标价上调至260美元，称Q4业绩“异常出色”，政府与商业业务均加速增长，多项订单指标指向“三位数增长” [4] - 摩根士丹利维持“持平大盘”评级与205美元目标价，认为2026年指引显示增长达61%，将巩固其AI龙头地位 [5] 估值与市场看法分歧 - 公司估值偏高，目前约为50倍市销率、90倍经营利润倍数 [3] - 有分析师认为，尽管指引强劲，但模型测算的合理价值约为95.46美元，意味着当前股价仍存在约40%的下行空间，公司“被高估” [4] - 有分析师指出，公司指引显示2026年仍能保持60%以上高速增长，这将有助于缓解市场对其高估值的担忧 [3]