文章核心观点 - 在ETF规模突破6万亿、行业趋向基准化与标准化的背景下，大成基金坚持深耕主动权益投资，通过“深度研究型”投研体系和对产业价值的深度洞察，追求长期绝对回报和极致的夏普比率，而非简单向基准靠拢或追逐市场热点 [1][3][11] 行业背景与公司定位 - 过去一年ETF基金发展迅猛，行业规模已突破6万亿，基准化、标准化成为公募基金不可忽视的趋势 [1] - 大成基金在行业潮流中坚守传统主动权益基金阵地，依靠扎实的产业研究追求绝对收益，并常常先于市场发现投资机会 [1] - 公司认为，尽管Smart Beta产品流行，但随着不同行业Beta差异拉大，Beta的选择本身也是投资能力的一部分，主动权益基金的未来应是通过深度研究成为资本市场有效定价的核心力量 [1] - 公司坚持在严控风格的前提下，追求极致的夏普比率，而非将主动权益产品工具化 [1] 投研理念与体系 - 大成基金的投研风格核心是“代入感”，即从产业经营者视角理解公司，而非仅依据冰冷数据做盈利预测 [3] - 公司构建了“深度研究型”投研体系，坚持长期回报、超额收益、产业视角的投研理念，旨在用穿越周期的稳健回报定义高质量发展 [3] - 投研理念是“研究求真，投资求胜”，研究是投资的基础，投资引领研究 [7] - 公司推行投研“1+1”模式，即基金经理与基金助理深度耦合，共同组成价值发现共同体，深入产业链研究 [7] - 公司90%的基金经理来自内部自主培养，遵循研究员→基金经理助理→全行业基金经理的阶梯成长路径 [8] 投资方法论与案例 - 基金经理刘旭的选股依据是企业长期价值中枢，主要考察五个维度：商业模式、行业空间、竞争优势、合理估值、企业家精神 [4] - 以家电行业为例，刘旭通过产业深度研究做出左侧判断：从行业空间看，看好家电出海潜力，认为中国凭借巨大内需市场培育出的头部企业，在20亿人口的东南亚市场具备先发优势；从竞争优势看，头部格局稳定且现金流强大，二线厂商难以取代 [5] - 其他基金经理也基于深度研究捕捉机会：韩创坚持布局“供给约束明显的资源品”；郭玮羚在2025年二季度因看好海外算力供应链需求提升而抓住行情；徐彦早在2022年就基于对社会和时代的理解，买入了人工智能芯片龙头企业 [6] - 基金经理李博的投资理念从看“企业成长”转变为看“企业能力”，认为需深入理解产业、公司和人性，用常识判断风险收益比，而非依赖量化指标 [3] 公司治理与考核机制 - 公司实行投委会领导下的基金经理负责制，赋予基金经理高度自由，不干预其投资决策，但强调必须保持风格稳定、避免风格漂移 [8] - 业绩考核不基于片段式数据，不进行不同风格基金经理的简单对比，而是考核在风格稳定前提下的长期业绩竞争力 [9] - 长期竞争力来源于产业研究获得的超额收益，以及在市场泡沫出现时避免巨大回撤的能力 [9] - 公司通过多层面合力支持基金经理：公司层面屏蔽外界压力；平台层面组织深度研讨加深产业认知；个人层面培养长期洞察力以理性看待泡沫 [9] 产品哲学与客户回报 - 面对市场上工具型主动权益基金（如聚焦算力、机器人等细分赛道产品）的盛行，大成基金认为这类产品将Beta选择权交给了投资者，持有人需承担更大的决策风险 [10][11] - 大成基金则强调用专业投资能力发掘Alpha，通过主动管理创造超额收益，并以深度研究的确定性对冲市场风险 [11] - 公司认为，公募基金作为信托行业，长期根本是要为客户赚钱，产品回撤若超过客户容忍度，再好的收益也会因底部赎回而失去意义 [11] - 公司的朴素愿景是让每一位持有人的投资回报都能与产品净值曲线共同成长，这也是其追寻极致夏普比率的理由 [11]