核心观点 银行理财行业正经历结构性变革，银行机构理财业务持续收缩，代销转型成为中小银行共识，同时理财公司积极探索权益市场以增厚收益，但行业内“收益打榜”等短期行为可能引发监管关注 [3][5][9][12] 监管和行业动态 - 截至2025年末，全国共有159家银行机构及32家理财公司有存续理财产品，银行机构数量较2024年末减少59家 [3][5] - 银行机构理财存续规模达2.58万亿元，同比降幅29.12%，其在全市场存续理财规模中的占比从2024年的12.2%降至2025年的7.8% [3][5] - 监管要求未设立理财子公司的银行于2026年底前逐步压降存量理财业务，中小银行自主开展理财业务空间大幅收窄 [6] - 理财公司牌照发放趋严，截至2025年末国内持牌理财公司仅32家，2024年以来无新增银行获批筹建 [6] - 中小银行通过代销模式切入财富管理市场已成为行业共识，理财公司亦需借助他行渠道突破品牌与规模瓶颈 [7] - 理财公司合作的代销机构中，中小银行数量日益增加，例如兴银理财合作的城农商行数量从2021年的388家增至2025年的409家 [8] - 部分理财公司可能通过“养壳产品”进行收益率展示，即以短期高收益吸引资金，此类“收益打榜”现象可能引发监管部门进一步关注 [3][9] - 2025年12月22日，国家金融监督管理总局发布新规，明确禁止通过选择性披露业绩等方式片面宣传历史业绩，以遏制误导性营销 [10][11] 同业创新动态 - 宁银理财积极布局沪深两市打新业务，自2025年至2026年1月19日，旗下7只理财产品累计对40只新股询价，36只成功入围，入围率达90%，累计获配金额超过1500万元 [4][12] - “宁赢平衡增利”系列是宁银理财布局网下打新的重点产品之一 [4][12] - 宁银理财已搭建近20人的专业权益投研团队，覆盖四大方向，长期跟踪超过400家重点公司 [12] - 自2025年1月证监会推动中长期资金入市政策以来，宁银理财、兴银理财、光大理财等公司逐步加大A股打新布局力度，多聚焦于硬科技领域 [12] - 具体产品表现方面，例如“宁银理财宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号”参与IPO 41次，累计投入583.38万元，浮动盈亏1417.32万元 [14] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升1BP，同期货币型基金近7日年化收益率报1.15%，环比下降1BP，两者收益差为0.13% [4][15] - 上周各期限纯固收、固收+产品收益普遍下降 [4][16] - 上周债市走势分化，10年期国债活跃券收益率下行2BP至1.81%，30年期国债活跃券收益率上行1BP至2.26% [5][16] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为0.61%，环比上升0.08个百分点 [5][20] - 上周信用利差环比收敛1.96BP [5][20] - 破净率与信用利差整体呈正相关，若信用利差持续走扩，或将令破净率承压上行 [20]