黄金市场巨震事件回顾 - 1月30日国际金价单日暴跌超过12%，从历史高点逼近5600美元垂直坠落至4400美元附近，随后在120小时内戏剧性反弹至5000美元关口以上 [3] - 当日黄金期货交易量达到平日的三倍以上，超过2000亿美元价值的合约换手，引发连锁止损和多头平仓潮 [3] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares遭遇自2020年3月以来最大单日资金流出，总额超过18亿美元 [3] 市场行为与相关性异常 - 黄金作为终极避险资产的光环出现裂痕，1月下旬与回调的纳斯达克指数同步下跌，这种同向运动在以往极为罕见 [3] - 花旗集团分析师指出，黄金与美股波动的相关性在过去三个月中显著提升，特别是与以科技股为主的纳斯达克指数，使其在投资组合中的角色从“稳定器”变成了“放大器” [4] 巨震的根本原因分析 - 市场形成了史无前例的拥挤交易，暴跌前一周黄金期货非商业净多头持仓达到历史最高水平的94% [5] - 暴跌前黄金的14天相对强弱指数一度突破90，创下本世纪以来最高水平，表明市场已进入极度超买区域 [5] - 全球流动性过剩是推高金价的重要动力，也是市场脆弱性的根源，2025年全球主要经济体央行的资产负债表规模总和已突破35万亿美元，较疫情前增长超过70% [5] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席的消息被市场解读为可能导致美联储政策转向更为鹰派，从而收紧全球美元流动性，成为引发剧烈反应的触发因素 [6] 投资逻辑与市场特征的转变 - 黄金的投资逻辑正从传统的“避险-保值”叙事框架转向更为复杂的“反脆弱-宏观对冲”框架 [6] - 2026年的金融市场呈现出明显的跨资产情绪传染特征，黄金暴跌时，白银单日跌幅甚至超过35%，恐慌情绪蔓延至股市及矿业股 [6] - 美国存管信托与结算公司调查显示，超过一半的专业人士认为2026年发生高影响系统性事件的概率“高”或“非常高”，为风险的跨市场传染提供了宏观土壤 [6] 机构观点与配置建议 - 瑞银认为，尽管过去13个月内金价涨幅超过90%，实际收益率下降与持续的宏观不确定性应能支撑黄金吸引力，若政治或金融风险急剧上升，金价可能攀升至每盎司5400美元 [8] - 瑞银建议青睐实物黄金的投资者在多元化投资组合中配置中个位数百分比的黄金头寸 [8] - 巴克莱预测未来1-3个月内，现货金价、黄金矿业股及相关ETF大概率将进入盘整阶段，建议“观望等待”，待金价回落至4400-4500美元的关键支撑位附近时再逐步布局 [8] - 巴克莱建议将黄金作为资产组合的“压舱石”，占比控制在5%-10%，主要用于对冲地缘政治、政策动荡等尾部风险 [8]