诺和诺德2025年业绩与2026年展望 - 2025年全年销售额为3090.6亿丹麦克朗，按固定汇率计算增长10%，略高于分析师预期的3076.2亿丹麦克朗 [3] - 2025年营业利润为1276.6亿丹麦克朗，同比下降0.5%，按恒定汇率计算增长6%；净利润为1024.3亿丹麦克朗，同比增长1.4% [3] - 若不包含约80亿丹麦克朗的公司转型成本，2025年营业利润将增长6%，按恒定汇率计算增长13% [3] - 2025年第四季度销售额为791.4亿丹麦克朗，同比下降7.6%，但高于分析师预期的769亿丹麦克朗 [3] - 2025年第四季度，口服减肥药Wegovy贡献销售额218.6亿丹麦克朗，超过预期的210.7亿丹麦克朗 [3] - 公司预计2026年销售额和营业利润均将较2025年下降5%至13%，远超分析师预期的下降1.4% [1][4] - 2026年业绩指引反映了国际业务销售增长预期和美国业务销售下滑预期 [5] - 公司董事会决定启动一项规模最高达150亿丹麦克朗（约24亿美元）的新股票回购计划 [5] 市场反应与股价表现 - 2025年，诺和诺德欧股股价累计跌幅接近49%，成为该公司史上股价表现最糟的一年 [5] - 2026年业绩指引发布后，诺和诺德欧股股价盘中一度暴跌近20%，截至发稿跌幅超18% [2] - 受其影响，丹麦哥本哈根OMX20指数大幅跳水，跌超6% [2] - 美股开盘后，诺和诺德股价亦大幅走低，盘初一度跌超5% [1][3] - 前一交易日（2月3日），其美股股价大幅收跌14.64% [3] 管理层对业绩下滑的解释与信心 - 首席执行官Mike Doustdar表示，2026年公司将在竞争日益激烈的市场中面临定价压力 [5] - 美国总统特朗普推动的“最惠国价格”政策，以及司美格鲁肽在多个国际市场专利到期，将对营收造成显著冲击 [5] - Doustdar对Wegovy口服版在美国上市后的早期接受度感到鼓舞，并对未来几年推动销量增长保持信心 [6] 华尔街机构对减肥药行业预期的调整 - 高盛分析师预计，到2030年全球肥胖症药物销售额将达到1050亿美元，低于此前1300亿美元的预测 [1][7] - 杰富瑞将其对减肥药市场峰值的预测下调20%，从之前预计的2030年超过1000亿美元，调整为800亿美元 [7] - 汇丰银行分析师Rajesh Kumar指出价格下滑相当明显，销量必须大幅提升才能弥补，并认为2026年是观察消费者需求的关键一年 [7] - Rajesh Kumar预计，到2030年底，全球减肥药市场规模将超过1200亿美元 [8] - IQVIA近期将全球减肥药市场规模达1300亿美元的预期时间，从2028年推迟至2034年 [8] - 晨星分析师Karen Andersen认为，定价压力使得收入下滑的冲击提前到来，大多数人此前认为这一影响会在2027年出现，而非2026年 [8] 行业竞争格局与市场担忧 - 随着礼来、诺和诺德在美国降低GLP-1类药物价格，以及自费消费者市场竞争加剧，全球减肥药市场增长预期面临较大不确定性 [7] - 新药即将上市以及仿制药竞争加剧，促使投资者重新评估减肥药市场的峰值规模以及达到峰值的时间点 [7] - Bellevue Asset Management投资组合经理Terence McManus表示市场峰值被下调了一点 [7] - TD Cowen分析师Michael Nedelcovych指出，若直接面向消费者的销售量能抵消价格下滑，其所在机构对减肥药市场规模1390亿美元的预测仍有上调空间 [8]