文章核心观点 - 文章对东方红聚利债券基金与兴全可转债混合基金进行对比分析，两者均以可转债策略为主，但因大类资产配置与择券策略不同，呈现出不同的风险收益特征 [1] - 过去一年，A股回暖推动可转债基金录得22.28%的年平均收益，在所有细分固定收益类基金中表现最为亮眼 [1] 投资团队 - 东方红聚利债券基金经理：孔令超，14年证券从业经验，超9年公募基金管理经验，从宏观利率与股票策略研究员成长而来，管理8只产品，合计规模253亿元，并担任混合资产投资部总经理 [3][4] - 兴全可转债混合基金经理：虞淼，15年证券从业经验，7年公募基金管理经验，研究背景聚焦含权类资产，拥有6年股票研究经验，管理3只产品，合计规模41亿元，无行政职责 [3][4] - 研究支持：两家公司的研究团队在人数、经验和稳定性上均位居行业中上游，为基金在固收和权益投资上提供专业支持 [5] 投资流程 - 基金定位与资产配置： - 东方红聚利债券基金定位为可转债策略基金，以自下而上配置可转债为主，自上而下配置纯债为辅，可转债配置比例可在0%-140%间灵活调整 [7] - 兴全可转债混合基金是市场上唯一采取30%较高股票仓位上限的可转债基金，以投资可转债和股票为主、利率债为辅，股票仓位保持在20%-30%，可转债仓位维持在50%-65%，较少进行大类资产择时 [7] - 可转债投资策略： - 东方红聚利债券基金从基本面良好的可转债中精选估值合理的个券，也会通过定量方式捕捉价格被低估的个券，并进行分散配置 [8] - 兴全可转债混合基金偏好发行主体资质较好、流动性高的权重类转债，同时关注TMT、化工、有色等高波动行业转债，并关注发行主体的转股诉求和下修动力 [8] - 纯债投资策略： - 东方红聚利债券基金以高等级信用债和利率债为主，信用债仓位一般在75%以内，利率债配置通常不超过20%，组合久期在2年之内，杠杆在100%-130%间调整，平均杠杆水平约108% [9] - 兴全可转债混合基金用5%以内的利率债进行流动性管理，不投资信用债，杠杆在100%-115%间调整，平均杠杆水平约106% [9] - 股票投资策略： - 兴全可转债混合基金以自下而上选股为核心，均衡投资低估值红利股与业绩增长确定性强的成长股，呈现大盘平衡风格，行业选择倾向顺周期及泛成长领域，前十大重仓股集中度多在30%-60% [10] 业绩表现 - 风险特征：两只基金因可转债仓位低于同类平均且兴全可转债的股票部分更偏价值风格，在基金经理任期内的波动性均低于同类平均 [12] - 东方红聚利债券基金：可转债配置仓位灵活，在可转债市场估值高位时表现可能弱于同类（如2020、2021年），但在市场波动加剧时抗跌性更强（如2022、2024年） [12] - 兴全可转债混合基金：股票仓位较高，与权益市场相关性更高，在权益熊市或转债表现优于权益时可能弱于同类，反之可能占优；其大盘平衡风格在价值风格占优时（如2022、2024年）可能优于同类，在成长风格占优时（如2019年）可能欠佳 [12] - 历史业绩数据（截至2025年12月31日）： - 近三年：东方红聚利债券A年化回报4.96%，年化标准差5.96%，夏普比率0.66；兴全可转债混合年化回报4.67%，年化标准差9.65%，夏普比率0.41 [13] - 近五年：东方红聚利债券A年化回报5.55%，年化标准差5.15%，夏普比率0.86；兴全可转债混合年化回报2.96%，年化标准差9.78%，夏普比率0.23 [14] 费用 - 两只基金的综合费率均低于同类平均水平，且东方红聚利债券基金的费率低于兴全可转债混合基金，主要因其管理费、托管费和交易费更低 [15]