股价波动与市场预期 - 联电股价在2025年1月经历剧烈波动，自第二周起快速走强，于1月28日一度攀升至79.7元新台币的近二十年高点，市值直逼1兆元[2] - 但在公司举办法说会后，股价随后两天暴跌超过17%，市值蒸发近1700亿元新台币[2] - 股价转折的主因是市场对联电涨价的预期落空，公司管理层在法说会上对涨价给出了保守回应[3][4] 涨价预期落空的原因 - 联电共同总经理王石表示，定价策略需基于提供的价值和客户竞争力，维持一致性，暗示今年不会涨价[4] - 外资机构如摩根士丹利和高盛因此看坏股价，摩根士丹利报告指出对联电难以涨价感到失望，并提到公司虽提高部分客户价格，但也需向部分客户提供折扣[4] - 公司不敢轻易涨价的主要原因是其重点的消费性电子产品市场终端需求不振[4] - 根据Counterpoint报告，2026年全球智能手机市场需求预计将衰退7%；Yole Group研究指出，2026年笔记型电脑需求将衰退10%至12%[4] - 消费性产品需求疲软压缩了成熟制程半导体需求，使得晶圆代工业者难以对客户涨价，导致平均销售单价难以提升[5] 面临的竞争压力 - 中国晶圆代工厂的竞争对联电的议价权构成压力[5] - 产业顾问指出，部分欧美终端客户对供应链“去中化”的要求已悄悄松动，这为IC设计业者提供了以低价赴中国晶圆厂投片的空间，削弱了联电等台湾晶圆厂的议价权[6] 潜在成长动能的变数与进展 - 市场此前推动股价上涨的几项利多题材存在变数，包括与英特尔的技术合作、硅光子应用布局以及承接台积电成熟制程减产的外溢效应[6] - 与英特尔在12纳米制程平台的合作，最快也要到2027年才能小量试产[8] - 联电新加坡厂的硅光子应用布局，预计2027年才会提供客户设计工具，距离投产尚远，难以在2025年内贡献营收[8] - 尽管台积电缩减90纳米到40纳米等成熟制程产能可能带来转单机会，但IC设计业者从洽谈到实际转单投片至少需半年时间[8] - 有分析提醒，台积电子公司世界先进是承接成熟制程订单的主角，若其获得28纳米等更先进制程授权，联电将很难争取到外溢订单[8] 当前营运的稳健面与优势 - 公司预期2025年全年出货量会成长，且下半年表现会优于上半年[9] - 22纳米与28纳米制程的销售占比在2025年达到37%，较2024年的34%有所提升，这有助于维持平均销售单价[9] - 凯基投顾报告指出，iPhone使用的显示驱动芯片及车用芯片等项目采用22纳米制程[9] - 公司在高压制程等特殊制程上仍具领先优势，与英特尔合作的12纳米制程及与IMEC合作的硅光子是未来看点[9] - 整体而言，公司营收状况、平均销售价格及各制程销售占比维持稳健，但暂时不具备爆发性成长条件，创造多元商机需更长时间评估[9]