上市概况与行业地位 - 深圳北芯生命科技股份有限公司于2026年2月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码为“688712.SH” [3] - 公司是重启科创板第五套标准后，该标准下第三家、医疗器械行业首家成功上市企业，也是2024年以来首家在科创板成功上市的医疗器械企业 [3] - 公司是国内首家拥有血管内功能学血流储备分数（FFR）及影像学血管内超声（IVUS）产品组合的国产医疗器械公司 [3] 核心产品与技术优势 - 在“诊”的环节，公司布局了技术开发难度更大、临床证据更充分但国内市场空白的领域 [5] - 公司推出了国内首个获批上市的60MHz高清高速IVUS产品，突破了传统IVUS（主流为40MHz频率）成像分辨率的极限，实现了性能溢价和快速推广 [6] - 公司拥有国产直接测量FFR系统，针对“是否需要植入支架”这一核心临床问题提供解决方案 [4][6] - 在“疗”的领域，公司前瞻性布局脉冲电场消融（PFA）技术，完成了行业首个纳秒脉冲PFA随机对照研究并在顶刊《JACC》上发表，其产品成为中国首个入选欧洲心脏病学年会late-breaking clinical trial的PFA产品 [6] - 公司管线中多个血管通路产品因全球领先的尺寸和性能定义，每年均有产品进入商业化，展现了极致的研发定义能力 [7] 市场背景与投资逻辑 - 在公司成立之初，血管内超声（IVUS）诊断系统与血流储备分数（FFR）测量系统在中国临床普及率极低，且无源产品占据心血管介入领域主流市场 [5] - 投资方认为，有源介入产品技术链条更长更复杂、研发投入更高，但在精准诊断和治疗方面能显著提升临床获益，其技术壁垒和明确的临床价值值得投入 [5] - 真正的国产替代不应止步于复制，而在于超越，中国企业具备通过技术反超来重塑市场格局的能力 [4] 发展历程与股东支持 - 红杉中国于2018年领投了北芯生命的B轮融资，并持续参与了此后公司的每一轮融资，IPO前持有公司超10%的股份，为最大机构投资方 [3][9] - 在公司面临“追求极致性能”与“尽快商业化”的两难处境时，红杉中国始终全力支持管理层以产品力为第一优先级，在关键时刻给予融资、人才、战略等多方面的支持 [9] - 红杉中国为北芯生命对接了在海外销售方面国内领先的蓝帆柏盛，促成双方缔结为战略合作伙伴关系，该合作在产品上形成互补，并成为公司在东南亚市场的快速增长引擎 [10] 商业化与国际化进展 - 公司产品凭借“贴近临床”的设计赢得了医生和支付方的认可，上市后凭借性能溢价实现了快速推广 [6] - 截至2025年9月30日，北芯生命的海外销售占比快速发展，已经贡献了收入15%以上，其中与蓝帆柏盛的战略合作构成了海外收入及增速的重要贡献 [10] - 公司在研发、销售和国际化领域的快速发展，使其成为集产品创新、快速推广、国际渗透以及规模盈利多个维度均衡发展的企业 [10]