市场整体表现与调整 - 美股科技股与A股市场集体调整，A股煤炭、有色、科技板块大幅杀跌，三大指数集体走弱 [1] - A股早盘沪指跌幅一度扩大至1%，创业板指跌超2%，深证成指跌近2%，下跌个股近3500只，港股、韩国及日本股市亦同步下跌 [4] - 现货白银跌幅扩大至15%，现货黄金跌超3%，虚拟币市场比特币一度跌破7.1万美元跌幅近6%，以太坊大跌超6% [4] 市场调整的核心驱动因素 - 股价上涨背后的核心驱动是叙事逻辑和流动性，当前两者均面临压力 [1][4] - 三大变数集中来袭：A股融资余额较前一交易日减少139.00亿元，显示“结构性去杠杆” [2]；美国杠杆借贷指数自1月13日高点持续杀跌，近期跌幅加大 [2][5]；科技叙事逻辑发生重大变化 [2] - 美国杠杆贷款指数在1月27日至1月30日期间猛烈杀跌，随后反弹但昨晚跌幅再度加大，刻画“去杠杆”过程 [5] 科技板块与AI叙事逻辑变化 - 科技叙事逻辑发生重大变化，甲骨文裁员让市场意识到AI融资并不顺利，AI冲击软件公司的逻辑持续演绎，导致整个AI板块估值承压 [2] - Anthropic推出面向企业内部法务团队的工具，导致美国法律软件和出版公司股价大跌，板块抛售潮持续 [4] - OpenAI融资等事件引发市场猜疑人工智能融资难度，市场开始对AI泡沫论及业态变化进行投票 [5] 流动性环境分析 - A股整体流动性充沛，但春节长假临近，杠杆率处于阶段性下行窗口，昨日市场大涨但融资余额大幅下降 [4] - 美元流动性急剧收紧，国盛证券指出美元流动性指数位于-60%预警区间，并于1月29日触发“极度收紧”预警信号 [7] - 全球市场（OFR FSI）、美国市场（Citi RAI）、中国市场（中国主权CDS）的不确定性和恐慌情绪指标近期均明显上行，放大市场波动 [7] 机构观点与后续展望 - 前期市场情绪过热且流动性过于充裕，美联储偏鹰预期成为导火索，引发大类资产迅速崩盘，短期建议防御为主，后续需跟踪美元流动性指数与情绪指标修复信号 [7] - 广发证券认为，本期跨月资金面整体平稳，资金利率小幅上行，下期进入月初资金面将自发宽松，但春节临近、居民取现及政府债发行将导致资金面阶段性收紧，预计央行将适时开展14天OMO操作 [8] - 广发证券指出，全球美元周期处于峰值回落阶段，人民币进入温和升值信道，叠加外资回流与估值修复向盈利驱动切换，中国权益资产处于相对有利的再定价窗口，但若AI叙事逻辑持续恶化及美国杠杆水平持续下行，对全球资产的冲击仍不可小觑 [8]