核心观点 - 谷歌母公司Alphabet发布2025年第四季度及全年财报，营收与净利润均超预期，但公司预计2026年资本支出将大幅增加至1750亿至1850亿美元，可能较2025年翻倍，引发市场对公司未来盈利与支出平衡的担忧，导致股价剧烈波动 [3] - 尽管资本支出计划引发忧虑，但公司第四季度业绩表现强劲，特别是谷歌云业务营收同比大增48%，未完成订单金额达2400亿美元，以及广告业务的稳健增长，部分缓解了市场对“烧钱”的质疑 [7] - 高强度资本支出是行业普遍趋势，多家科技巨头均在AI领域进行巨额投资，以应对强劲需求并争夺未来市场 [8] 财务业绩表现 - 第四季度业绩：营收1138.3亿美元，同比增长18%；净利润344.6亿美元，同比增长29.8%，均高于市场预期 [3][4] - 全年业绩：2025年全年营收达4028.4亿美元，同比增长15%；净利润达1321.7亿美元 [3][4] - 运营利润率：第四季度运营利润率为32%，与去年同期持平 [4][5] - 每股收益：2025年全年稀释后每股净收益为10.81美元 [4] 资本支出与市场反应 - 2026年资本支出指引：预计在1750亿美元至1850亿美元之间，显著高于市场此前普遍预期的1200亿美元水平 [5] - 同比变化：2025年全年资本支出为914.5亿美元，意味着2026年支出可能翻倍 [5] - 股价反应：财报发布后盘后股价剧烈震荡，一度跌超6%，后又转涨超4%，最终当日收盘跌1.96% [3] - 支出用途：资本支出将主要用于投资谷歌DeepMind的AI计算能力，以满足巨大的云客户需求及其他战略项目 [5] 业务板块表现 - 谷歌云业务： - 第四季度营收176.64亿美元，同比大幅增长48%，远超预期 [7] - 云业务未完成订单金额同比增长超一倍，达到2400亿美元，环比上一季度净增850亿美元 [7] - 分析师指出，这是谷歌云增速几年来首次超过微软Azure [7] - 广告业务： - 第四季度营收822.84亿美元，同比增长14% [7] - 其中搜索业务营收630.7亿美元，同比增长17%，超过分析师预期 [7] 管理层评论与未来展望 - 公司CEO表示第四季度表现“了不起”，年度营收首次突破4000亿美元，Gemini应用的月活跃用户规模已增长至超过7.5亿 [5] - 管理层解释高额资本支出是基于前几年工作成果的滞后效应，旨在满足各业务板块异常强劲的需求，并预计2026年全年仍将处于供应受限状态 [6] - 公司AI追赶计划已见成效，但未来仍需在云计算和搜索广告业务上展现强劲增长，以证明高昂支出的合理性 [7] 行业趋势 - 科技大厂对AI的高强度投入成为市场焦点，预计包括谷歌、亚马逊、Meta、微软等在内的科技公司今年在AI领域投入将超过5000亿美元 [8] - Meta宣布今年AI研发资本投资将增加73%，目标支出在1150亿至1350亿美元之间 [8] - 微软2026财年第二财季资本支出高达375亿美元，同比飙升66% [8]