核心观点 - AI军备竞赛远未结束，公司为支持前沿AI模型开发与满足云业务激增需求，计划进行巨额资本支出，这将对未来利润率构成压力，但管理层认为这是着眼于未来的必要投资，并阐述了AI商业化、与苹果合作等积极前景 [2][3][4][6][7][8] 资本支出与财务指引 - 公司给出2026年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，且投资将随季度逐级增加 [3][7][8] - 巨额资本支出主要用于支持Google DeepMind的前沿模型开发及满足云客户激增需求，目前算力供应依然紧张 [8] - 预计2026年和2025年类似，约60%的资本支出将用于服务器，40%用于数据中心和网络设备等长周期资产 [9] - 随着基础设施投入增加，折旧费用将显著上升，预计2026年折旧增长率将进一步加速，对利润表构成持续压力 [4][10] AI商业化与产品进展 - Gemini App月活跃用户已超过7.5亿，自12月推出Gemini 3以来，每位用户参与度显著提高 [14] - 公司正在构建基于“AI代理”的全新商业模式，并提及“通用商业协议”，标志着从信息检索向替用户“执行任务”转变，预计2025年打基础，2026年消费者将能真正使用 [14][15] - 通过模型优化与效率提升，公司在2025年成功将Gemini的服务单位成本降低了78% [22] 市场定位与竞争回应 - 针对市场对“AI颠覆传统软件商业模式”的恐慌，公司反驳称Gemini是SaaS公司的AI引擎而非终结者，并列举数据：排名前20的SaaS公司中有95%以及排名前100的公司中有超过80%在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify [11] - 公司确认与苹果达成深度合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代Apple Foundation模型，稳固了在iOS生态中的地位 [12][13] - 针对Gemini App是否会蚕食传统Google搜索流量的质疑，公司回应未看到任何蚕食证据，并称这是一个“扩张性时刻”，AI模式下的查询长度是传统搜索的三倍，在美国，自推出以来用户每日的AI模式查询量翻了一番 [15][16][17] 业务部门表现与战略 - 云业务营收增长48%，归功于AI基础设施优势，公司采用自研TPU与英伟达GPU并行的“两条腿走路”策略 [18][19] - YouTube广告收入增长9%，其短视频功能Shorts现在平均每日观看次数超过2000亿次 [20] - 在自动驾驶方面，公司确认对Waymo进行了新一轮巨额投入，Waymo筹集了迄今为止最大一轮融资，并将服务扩展到美国多个城市以及英国和日本，公司资助了Waymo本轮160亿美元投资中的很大一部分 [20] 运营效率 - 在内部效率方面，公司约50%的代码现在由编码代理编写，然后由工程师审查，这有助于工程师利用现有资源做更多事情、行动更快 [22]