文章核心观点 - 市场担忧AI技术颠覆传统软件商业模式 引发软件行业被大规模做空 行业市值年内蒸发1万亿美元 做空者已获利240亿美元 [3][5] - 做空策略具有针对性且发生罕见转变 重点瞄准业务易被AI工具替代的公司 并在股价下跌时加大做空力度而非回补 [3][5][6] - 抛售潮全面蔓延 行业巨头与中小型公司股价均大幅下挫 市场静待即将发布的财报提供未来指引 [3][6][11] 行业整体表现与做空概况 - 软件行业整体市值年内已蒸发1万亿美元 [1][3] - iShares科技软件ETF本周下跌8% 今年累计跌幅超过21% 较去年9月历史高点下挫30% [3] - 今年以来 华尔街对冲基金通过大举做空软件股已获利240亿美元 [3][5] - 目前对冲基金几乎都在净做空软件行业 [1][3] 做空策略与目标 - 做空焦点集中在业务模式容易被新兴AI工具取代的公司 尤其是提供基础自动化服务的企业 [3][5] - 做空者策略发生罕见转变 在股价下跌时并未收手 反而进一步加大做空押注 [3][6] - 做空比例最高的个股集中度明显 TeraWulf有超过35%的流通股被做空 Asana为25% Dropbox和Cipher Mining分别为19%和17% [5] 主要公司股价表现 - 微软和甲骨文今年分别下跌15%和25% [3] - Salesforce、Adobe和ServiceNow跌幅均超过20% [3] - 税务软件制造商Intuit和文档处理巨头DocuSign等细分领域龙头 年内跌幅也超过了30% [6] - 中小软件股跌幅更达30%以上 [1] 空头头寸变化与策略案例 - 今年以来 微软的空头头寸激增了20% 甲骨文则增长了10% [8] - 空头正在增加对包括微软、甲骨文、博通和亚马逊等大型科技股的押注 [6] - 微软的交易特征从“反转股”变为“动量驱动的受压股” 做空者在其股价走弱时加大了做空力度 [6] 市场其他动态与展望 - 信贷市场暂未显现恐慌 软件行业的循环信贷额度尚未被动用 显示企业资产负债表有一定韧性 [9][10] - 随着多家软件公司定于未来几天发布财报 公开市场的情绪可能会迎来转折点 [11] - 当前的结构性压力可能促使更多交易活动发生 包括大型公司发起的并购 [11]