交易核心信息 - 美团以约7.17亿美元的初始对价，全资收购叮咚买菜的中国业务，其海外业务在交割前剥离 [3] - 截至发稿时，叮咚买菜市值为6.94亿美元 [3] - 交易标志着生鲜电商独立平台“烧钱换规模”的时代告一段落 [4] 交易背景与竞争格局 - 收购传闻此前主要在京东与叮咚买菜之间进行，市场认为京东的仓配物流与叮咚前置仓网络可形成协同 [4] - 美团后期加入收购竞争，其动机包含防御性考虑，防止对手收购叮咚后引发价格战 [5] - 即时零售竞争白热化，各主要玩家均在加速扩张前置仓网络 [5] - 小象超市（美团旗下）2024年GMV接近300亿元，预计2025年增长约100亿元 [6] - 京东七鲜1月份在全国有800多名地推人员，重点覆盖北京等地，并计划向南拓展至武汉等城市 [6] - 盒马在2025年重启前置仓业务，截至2025年12月已运营约200家，重点覆盖北京、上海 [6] - 行业开店策略趋向“1+N”（1个大店+N个小店/前置仓），仓的数量成为竞争关键 [10] 叮咚买菜经营状况 - 2025年第三季度，叮咚买菜GMV达72.7亿元，营收66.6亿元，均创历史新高 [7] - 当季实现GAAP标准下净利润1.33亿元，已连续十二个季度Non-GAAP盈利，连续七个季度GAAP盈利 [7] - 2025年第三季度，其在上海区域的GMV同比增长24.5%，江浙区域GMV同比增长40% [8] - 上海地区的单日仓均单量已接近1700单 [8] - 公司在江浙沪区域优势明显，而上海一直是美团小象超市的弱势区域 [8] - 创始人梁昌霖已带部分团队转向B2B海外业务二次创业，但初期出海尝试效果不佳 [8][9] 交易动因与战略意义 - 对叮咚买菜而言，出售是在证明自身价值后，于行业格局剧变前“高位上岸”的理性选择 [7] - 对美团而言，收购一个已渡过危险亏损期、拥有成熟网络和团队的核心资产，避免了早期介入的巨额成本 [7] - 在竞争激烈的即时零售领域，收购能帮助美团快速获得叮咚买菜在上海等优势区域积淀的点位和能力，从而快速提升市占率 [8] - 美团收购叮咚买菜所花费的成本，可能低于自建前置仓网络 [8]