如果说资产的价格已经反应了市场的平均预期，那么未来超出市场平均预期的信息将会决定资产价格的未来走 势。因此，从"预期差"的分析框架来捕捉中短期的战术配置机会，从理论上来讲是很合理的。 但在平时的交流中我们发现，很多专业投资者对"预期差"的分析框架并不认同，我想可能有以下几个原因：首 先，从价值投资的中长期视角来看，不应该关注资产价格的短期波动，所以不需要纠结短期的"预期差"，只需 要关注中长期基本面决定的投资价值。其次，市场的平均预期到底是多少，很多时候并不容易界定，因此"预 期差"也就不容易发掘和度量。此外，太多的研究报告里充斥着"某某数据高于（或低于）市场预期，但符合我 们预期"的说法可能也让大家对"预期差"的说法有所排斥。 我们为什么还要捕捉"预期差"？ 首先，中长期宏观基本面决定了战略资产配置，而作为补充的战术资产配置，本身关注的就是中短期的配置机 会，"预期差"的分析框架最具合理性。 其次， 中短期的战术配置是战略配置的重要补充。 我们知道，短期价格的波动比长期更具随机性，更难预 测，因此价值投资者提倡只关注长期投资价值，而忽视短期波动。 但资产配置的目的就是通过科学的配置获得更稳健的收益，而基于中 ...