文章核心观点 - 在股市升温和监管引导中长期资金入市的背景下，量化私募基金因业绩相对稳健而获得保险资金青睐 [1] - 由于险资直接投资私募的路径尚未明确，通过私募MOM模式进行“绕道”投资成为部分险资的选择，这直接推动了私募MOM产品的发展，2025年备案数量创下历史新高 [1] - 然而，私募MOM产品新增备案已被监管叫停至少三个月，主要原因是监管担忧该业务在实践中可能异化为“通道”，偏离主动管理，不符合当前“去通道”的监管导向 [1][2][7] 私募MOM业务发展现状与监管叫停 - 备案数量创新高：私募MOM产品备案数量在2024年至2025年骤然升温，2025年全年新增备案数量达到58只，创下历史新高，是2024年（23只）的2倍有余 [4] - 历史对比：相较之下，2020年至2023年新增备案数量分别仅为9只、5只、3只、17只，显示该产品备案在过去长期清淡 [4] - 备案被叫停：自2025年9月2日中国证券投资基金业协会新增备案一批产品后，再无新的私募MOM产品备案记录，叫停已至少三个月 [2] - 叫停核心原因：监管担心该业务可能“通道化”，即券商资管作为母基金管理人若将核心投资决策（如选择私募、投资比例）完全让渡给险资，仅提供牌照与账户，则背离了主动管理 [2][3] - 业务结构特点：在已备案的业务结构中，险资通常直接投资券商的单一资管计划，私募机构担任投顾，产品管理类型主要标注为“顾问管理” [2] 私募MOM发展的驱动因素与参与者 - 核心驱动力：近年来银行理财、保险资金的持续入市推动了MOM产品的发展，由量化私募担任投资顾问的MOM产品因其策略灵活、易于分散风险等特性，更贴合机构客户的风险偏好 [5] - 产品形式：在2025年新备案的私募MOM中，单一资管计划形式占比近60% [6] - 机构参与路径：从部分已备案产品名称（采用“管理人-保险公司/银行理财-策略”模式）可看出银行理财、人寿保险等各类中长期资金通过MOM入市的身影 [6] - 主力机构：在2025年的备案潮中，券商资管机构成为主力，共有5家券商合计备案39只产品，占全年总量的67% [7] - 头部券商表现：华鑫证券备案数量高达30只，在券商中占比高达77%，这可能与其长期在量化私募赛道的资源积累有关 [7] - 其他参与者：国金资管、平安证券分别备案了4只和3只产品 [7] 业务模式、挑战与未来展望 - 业务模式优势：券商资管布局MOM业务具有交易透明等优势，可以在系统上看到子管理人的交易情况、投资风格和能力，并可事前设定与监测风险指标，统一把控整体风险 [7] - 面临的挑战：新增备案叫停使得部分已投入资源但尚未铺开业务的券商资管感到“煎熬”，该业务需要投入专业的技术系统，目前陷入停滞使前期投入面临压力 [7] - 合规成本担忧：有大型保险资管人士曾表示不愿“绕道”MOM投资量化，因为合规成本太高且面临严格审计，投顾指令以被动执行为主，是否存在主动管理可能引发审查 [3] - 未来展望：多家机构认为此次暂停可能是暂时的，预计监管还需要研究明确相关政策，未来应该会重新放开 [7] - 监管政策预期：有保险投资人士预期，后续监管部门可能“打补丁”，例如对MOM中的券商平台、私募公司提出更明确的要求，可能需要具备管理保险资金的能力或相应的业务资质“持牌”，因为保险资金体量大、风险偏好低 [8]