宏观：2025年中国制造业出海进程 - 2025年中国对外直接投资规模提升，更多中小企业出海 [5] - 轻工制造、家用电器行业的海外营收占比较高 [5] - 轻工制造、汽车等对外敞口高的行业股价表现相对更优 [5] - 海内外毛利率差与营收结构正相关，海外毛利率上升带动海外业务扩张 [5] - 出海早期行业包括机械设备、基础化工、电力设备/家用电器等 [5] - 出海加速期行业包括电子、轻工制造、汽车 [5] - 出海不必然导致出口增速回落，结构性有利于上游设备出口和投资 [5] 固收：2026年1月信用债市场观察 - 2026年1月中长端信用债表现整体优于短端信用债 [6] - 3-15年期中短期票据收益率下行显著 [6] - 产业债中3-5年期品种表现突出 [6] - 城投债短期限下沉策略表现突出，AA-级2–3年期城投债收益率下行12bp左右 [6] - 中高等级城投债的拉长久期策略也较为突出 [6] 潮宏基 (002345.SZ) 投资价值分析 - 公司长期注重产品研发与创新，在行业由渠道驱动转为产品驱动时实现厚积薄发 [7] - 通过低总价、低克重的IP产品引流，吸引年轻客群，实现品牌破圈 [7] - 通过打造非遗花丝、臻金臻钻、梵华、故宫等高端系列产品提升品牌调性 [7] 恒力石化 (600346.SH) 公告点评 - 公司实际控制人之一陈建华于2026年2月3日首次增持公司股份13,447,369股，占总股本0.19% [8] - 累计增持金额为32,997.02万元 [8] 高通 (QCOM.O) FY26Q1业绩点评 - FY26Q1业绩符合预期，实现Non-GAAP营业收入122.52亿美元，同比增长5% [9] - FY26Q2业绩指引不及预期，指引Non-GAAP营业收入为102～110亿美元，Non-GAAP稀释EPS为2.45～2.65美元 [9] - 发布业绩后盘后股价下跌9.68% [9] 百胜中国 (9987.HK) 25Q4业绩点评 - 25Q4实现营收28.23亿美元，同比增长9%（不计外币换算影响为+7%） [9] - 25Q4实现经营利润1.87亿美元，同比增长25%（不计外币换算影响为+23%） [9] - 25Q4同店销售额增长提速，开店节奏加快，餐厅利润率改善 [9] 重庆啤酒 (600132.SH) 2025年业绩快报点评 - 2025年实现营业收入147.2亿元，同比增长0.5%；归母净利润12.3亿元，同比增长10.4% [10] - 2025年销量同比增长0.68% [10] - 25Q4实现营业收入16.6亿元，同比增长5.2%；归母净利润为-0.1亿元，同比减亏 [10]