亚马逊2025年Q4财报及市场反应 - 公司披露财报后，股价在盘后交易中一度暴跌超11%，截至发稿跌幅达11.26% [2][3] - 2025年第四季度净销售额为2133.9亿美元，同比增长14%，高于分析师预期的2114.9亿美元 [6] - 第四季度每股收益为1.95美元，同比增长4.8%，略低于共识预期的1.96美元，且较第三季度36.4%的增速显著放缓 [6] 关键业务表现与盈利能力 - AWS业务第四季度贡献营业利润124.7亿美元，同比增长17.3% [6] - AWS业务当季营业利润率为35.0%，低于上年同期的36.9%，盈利能力扩张势头略有放缓 [6] 资本支出指引与行业对比 - 公司预计2026年资本支出将达到2000亿美元，较2025年大幅增长50% [6] - 该指引较华尔街一致预期高出约36.9% [6] - 对比来看，该指引比谷歌2026年支出指引中值（约1800亿美元）高11%，远超Meta计划今年最高支出1350亿美元，也高于微软2026财年预计不到1000亿美元的资本支出 [7] 现金流状况与投资影响 - 过去12个月经营现金流为1395亿美元，同比增长20% [8] - 同期自由现金流仅为112亿美元，较上年同期的382亿美元大幅缩水70.7% [8] - 自由现金流走弱的直接原因是资本开支猛增：过去12个月，扣除处置和激励后用于物业和设备的支出达到1283亿美元，同比增加65% [8] - 现金流量表显示，2025年“购买物业和设备”支出高达1318亿美元，较上年的830亿美元激增近59%，主要反映AI相关投资 [8] AI投资战略与市场担忧 - 管理层表示，2000亿美元的资本支出将投向人工智能、芯片、机器人和近地轨道卫星等开创性领域，并预期长期投资回报将十分可观 [9] - 自研芯片与AI平台（如Trainium与Graviton）合计年化收入超过100亿美元，且同比呈三位数增长，Trainium2和3供不应求，Bedrock模型生态扩充 [9] - 市场担忧包括：自由现金流压力可能延续甚至加大；短期利润率要为算力与基础设施扩张让路；AI变现若不及预期，估值将承压 [8] - 有华尔街机构警告，当前AI基础设施建设规模史无前例，市场暂时难以对相关个股进行合理定价，近期投资者对AI领域的担忧情绪正在升温 [2] 行业趋势与资金流向 - 亚马逊、微软、Alphabet和Meta今年的总支出预计将超过6300亿美元 [9] - 2025年年底以来，市场已开始区分AI领域的赢家与输家，资金正从高估值科技股转向此前被忽视的低估值板块 [10]