文章核心观点 - 在居民资产配置向金融资产转移的背景下，“固收+”产品仍是券商资管2026年的重点布局业务，但当前面临债券底仓收益下降与权益增强难度上升的双重压力，相关策略正经历深层次转型 [1][2] - 面对挑战，多家券商资管机构正从拓展多资产边界、强化量化工具运用、风控前置等多个维度推进“固收+”产品的迭代升级 [2][5] - 展望2026年股债市场，机构普遍预计债券市场收益率将维持震荡格局，表现有望较2025年边际改善；权益市场则有望在震荡中走强，存在结构性机会 [2][7][9] “固收+”产品当前面临的挑战 - 债券底仓方面：债市收益率已进入历史低位区间，传统票息收益贡献下降，底层债券资产波动加大，尤其是长端利率波动加剧，可能直接冲击组合稳定性并导致风险失控 [3][4] - 权益增强方面：随着上证指数近期突破4000点，市场结构性分化加剧，行业轮动加快，传统“固收+权益”策略的择时和选股难度显著增加，容易陷入“追高杀跌”或“踏空行情”的困境 [3][4] - 整体策略层面：利率下行周期延续，传统依赖票息的模式难以为继，同时债市波动与股市分化导致整体策略收益确定性下降、波动放大，对管理人的多资产配置能力提出更高要求 [3][4] “固收+”产品的迭代升级方向 - 拓展资产边界，降低组合相关性：突破传统股债二元框架，纳入商品、衍生品等低相关性另类资产，通过“多资产多策略”配置来分散单一市场风险，提升组合抗周期韧性 [5][6] - 强化量化与系统化投资能力：运用数据驱动方法挖掘资产组合与增强信号，通过定量分析构建长期有效的策略内核，并借助量化工具辅助仓位管理与标的选择，以提升投资纪律性与稳定性，减少主观干预 [6] - 风控前置，严守回撤与产品定位：将严控回撤作为提升客户持有体验的核心，通过精细化的久期管理与风险预算匹配来控制仓位与集中度风险，并建立以回撤为导向的产品管理机制，坚决防范风格漂移 [6] 对2026年债券市场的展望 - 普遍预计2026年债券表现有望较2025年改善，收益率水平将维持宽幅震荡格局，利率上行及下行空间均较为有限 [2][7][8] - 债券市场配置价值体现在三个维度：一是资金利率保持低位环境下，短端债券确定性高，可获取票息和息差交易收益；二是长端和超长端波幅加大，交易价值变大；三是利率衍生工具运用时机较好，能提供套保和套利机会 [7] - 信用债在资产荒行情延续的背景下，票息价值凸显；可转债估值在供需支撑下持续抬升有望成为全年主要趋势 [8] - 有观点认为，2026年一季度债市长端或因财政提前发力等因素承压，可关注调整后的波段交易机会 [7] 对2026年权益市场的展望 - 机构普遍认为A股有望在宽松环境中震荡走强，呈现结构性机会 [7][9] - 看好的方向主要集中在科技成长、顺周期与前沿主题等领域，具体包括： - AI（人工智能）产业链、机器人 [9] - 有色、锂电、资源等顺周期板块 [9] - 商业航天等前沿主题 [9] - 金融与红利板块 [9] - 有机构建议2026年上半年重点布局“5+X”行业，即光伏、券商、半导体、消费电子、基础化工，以及作为“X”选项的恒生科技指数 [9]