公司上市与股权结构 - 公司于2026年2月6日在港交所主板上市，股票代码02677.HK，全球发售475万股，发行价66.6港元/股，募资总额约3.16亿港元，发行后市值约42.88亿港元，上市开盘市值约52亿港元 [3] - 上市前公司共完成5轮融资，累计募资约1.66亿美元（约合12亿元人民币） [4] - 腾讯是公司最大机构投资方，上市后持有17.96%的股份，其他主要股东包括H Capital（13.80%）、富德生命人寿（13.19%）、天图投资（6.15%）、中金公司（3.08%）和经纬创投（3.08%） [4][19] - 公司引入了4位基石投资者，包括Health Vision Hong Kong Limited、金域医学、明略科技和Galaxy Dynasty Limited，合计认购约134.95万股，占发售股份约30.44% [5][6] - 上市后，创始人、董事会主席兼CEO王志远通过一致行动协议合计控制30.79%的投票权，三位创始人王志远、施翼、朱岩通过持股平台间接持有股份，份额分别为6.8%、3.2%、1.6% [7] 公司发展历程与商业模式 - 公司于2012年从深圳福田一间100平米的诊所起步，经过13年发展，服务网络已拓展至中国10个核心城市及新加坡、马来西亚 [4][15] - 公司主要为年均可支配收入超过20万元的中产家庭提供全生命周期的线上线下综合医疗服务，按2024年收入计，是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构 [4][12] - 公司商业模式核心为“三不政策”：不接医保、不搞营销、不给医生下业绩KPI，坚持“循证医学”原则，通过设定较高诊费盈利 [21][22] - 公司不依赖医保结算，2025年前8个月次均就诊费用约1185元，收入几乎全部来自自费客户 [25] - 公司销售费用占收入比例不足2%，主要依靠口碑获客，新城市诊所80%的客源来自老客户推荐 [25] - 公司推出年费制家庭会员计划，一个账户最多可覆盖6名家庭成员，2024年家庭会员户均年就诊超过6次，截至2025年8月会员续费率67%、患者回头率82.7% [13][15][25] 业务运营与财务表现 - 截至2025年10月28日，公司在国内布局了19家综合性医疗服务机构（17家诊所与2家医院），覆盖10个城市，海外设有5家全科诊所（新加坡4家、马来西亚1家） [15] - 公司营业收入从2022年的4.73亿元增长至2024年的9.59亿元，复合年增长率达42.3%，2025年前8个月营收进一步增至6.96亿元，同比增长13.2% [31] - 公司毛利率从2022年的9.3%增长至2025年前8个月的24.0% [33] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损2.22亿元、2023年亏损3.53亿元，转为2024年盈利0.80亿元，2025年前8个月净利润达0.83亿元，同比增长59.52%，净利率提升至12.0% [33] - 公司人力成本不断优化，雇员薪金及福利开支占收入的比例从2022年的80.2%下降至2025年前8个月的54.2% [33] 团队、技术与扩张 - 三位创始人背景互补：王志远曾任摩根大通副总裁，施翼曾是腾讯高级产品经理，朱岩是北京协和医院肾内科主治医师 [4][9][10] - 公司医生团队81%来自国内顶级三甲医院，平均执业经验达15年，医生留任率高达97%以上，医生平均问诊时间不少于30分钟 [26][29] - 公司积极推进数字化转型与AI技术应用，已部署各类AI助理270余个，IT数智化团队规模超过50人，AI应用覆盖智能预约分诊、辅助诊疗等核心场景 [34] - 公司计划在未来1-2年内在现有城市新增至少4家诊所，并将服务网络拓展至南京、西安等新一线城市，同时计划收购业绩良好的医疗机构 [40] - 公司海外布局明确，计划在新加坡再新增1-2家诊所，在马来西亚槟城、新山等核心城市增设机构，并正在筹备进入阿联酋迪拜市场 [31] 行业市场与竞争格局 - 中国中高端综合服务机构的总收益由2020年的1506亿元增至2024年的2633亿元，预计2029年将达到4310亿元 [37] - 2020年至2024年，中国年可支配收入超20万元的人群比例从7.4%增至8.7%，同期商业医疗保险理赔支出从2921亿元增至4052亿元，约占全国直接医疗支出的7.2% [36] - 行业集中度较低，头部机构和睦家和嘉会医疗的市场份额分别约为6.8%和3.2%，公司以不到10亿元的收入规模位居第三 [37] - 政策层面释放积极信号，2025年商务部等9部门联合印发政策，提出放宽中高端医疗等领域市场准入 [37] - 行业面临新竞争，2024年9月相关政策允许在9个核心城市设立外商独资医院，同时公立医院国际部也在不断扩张 [38][39]