产业补库托底铜价，春季旺季补库叠加供应偏紧或进一步推升铜价。 一是下游在库存低位背景下对于低价铜补库意愿强。二是考虑到春季旺季到来，在 海外铜矿供应扰动频发且TC/RC处于低位的背景下，我们认为铜供需或持续偏紧，有望进一步推升铜价。 行业近况 2月 3日 [1] ， 中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上表示，完善铜资源储备体系建设。2月2日 [2] ，美 国 宣布正启动一项120亿美元的关键矿产储备计划（"Project Vault"），包括稀土、锂、铜等美国地质调查局认定的50多种关键矿产，以对冲供应链风险。 据Mysteel，2月2日国内铜价短暂回落，下游补库需求环比大幅增长，当日电解铜、铜杆成交量达3.8、4.3万吨，环比+108%、+198%，分别创近三月、 2025年3月来新高。 评论 中美均推出铜资源储备计划，战略囤库需求持续增长。 一是国内提出完善铜储备体系建设，国储与商储模式结合，精炼铜与铜精矿均纳入考量范围。二 是美国启动关键矿产储备计划，其两大交易所铜库存持续增长。据iFinD，1月19日起CME-LME铜溢价转负，LME美国铜库存仅在11个交 ...