核心观点 - 有色金属市场进入高波动阶段，短期调整不改长期看好方向，机构认为这是一轮由逆全球化、海外制造业重塑和非常规备库驱动的、有别于传统货币周期的持久行情 [1][2][6] 近期价格波动原因 - 黄金、白银、铜、铝、铅、锌等有色金属价格近期遭遇大幅波动 [2] - 直接导火索是鹰派信息：美国总统特朗普提名立场偏鹰的前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席，引发市场对“鹰派交易”的预期，导致美债收益率上行、美元上涨，相关资产下跌 [3] - 波动是多因素共振结果：除沃什提名外，还包括市场对“去美元化”叙事有效性的质疑、地缘风险溢价可能削弱、以及流动性驱动下上涨过快导致的投机“泡沫化”风险 [3] - 本轮急跌更接近宏观冲击与结构性踩踏共振：拥挤交易、杠杆与保证金机制触发被动平仓和连环止损，放大了波动幅度，但并未证伪中期基本面逻辑 [4] 机构对后市的判断与逻辑 - 短期将进入商品降波交易，改变节奏但不改变方向 [2][6] - 一季度后端的旺季基本面具备支撑，若年后宏观预期不出现方向性扭转，资金面与基本面有望共振，承托全年价格低点 [2][6] - 偏向于认为有色金属在年中会重新具备蓄势上涨动能 [6] - 长期逻辑依然坚实：本轮周期是逆全球化背景下，海外制造业重塑叠加海外非常规备库驱动的行情，有别于传统货币周期，在时间维度上或将会延续更为持久 [2][6] - 金属极强的基本面没有变化：供应端受低资本开支、国内“反内卷”和海外资源民族主义制约；需求端受AI建设、新能源增加和欧美制造业重建驱动；库存端处于逆全球化下的全球大补库进程中 [4][6] - 这是一轮史诗级的金属牛市，短期回调后价格会继续迎来强势表现 [6] 看好的具体品种 - 2026年有色品种中，基石品种仍然优选黄金、铜、铝作为行情的基本配置选择 [6] - 小金属方面更看好稀土、天然铀、锡 [6]