全球经济与市场展望 - 全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1] - 美股2026年保守估计将上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][11] 中国经济前景 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [1][4] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示出竞争力不断增强 [4] - 中国在人工智能等许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [4] 人工智能技术的影响与投资趋势 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，且已占美国整体科技投资的一半以上，其中相当一部分集中在大约三家公司 [6] - 2026年的投资重点将从“技术的生产者”转向“技术的使用者和受益者”，关注非科技企业，特别是数据密集型、劳动密集型、成本较低但有望通过新技术实现效率跃升的公司 [6] - 市场对人工智能领域的竞争信号将更加敏感，美国科技公司目前高得惊人的利润率可能难以长期维持，竞争加剧可能引发市场负面反应 [7] - 围绕人工智能的消息很可能贯穿全年，成为市场交易的主线，但其最终成效和颠覆性仍未可知 [8] 资产配置观点 - 股票是当前最具优势的资产类别，可能迎来一波温和的“融涨” [11] - 黄金成为突出的避险资产，约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，特别是对美联储独立性构成威胁的因素 [10] - 美元走势是新兴市场投资者需要关注的关键问题，随着美国经济加速、美联储结束降息周期且独立性不被削弱，美元可能出现反转并走强 [11] 新兴市场投资机会 - 在新兴市场中重点关注中国与巴西，这两个市场在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][13] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，同时其估值远低于印度市场，投资逻辑清晰 [13] - 中国资产配置涵盖了消费、互联网股票以及平台型公司等投资者偏好的领域 [13] 主要风险因素 - 最大的风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，当前财政赤字已达GDP的约6%，若进一步增加可能导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [15] - 美国经济结构不健康，约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，劳动力市场（除医疗行业外）已经出现收缩，高度不确定性状态持续可能导致经济滑入衰退 [15] - 美国市场存在反常现象，宏观数据强劲但悲观情绪水平极高，高收入家庭对自身就业前景的悲观程度已达历史最高水平 [16]