文章核心观点 - 文章通过定量和定性指标构建的“股市牛熊信号板”分析市场状态，指出A股市场已从2024年的极端低估（5.9星级）反弹，截至2026年2月4日处于3.8-3.9星级，整体已脱离低估区间，投资价值较高的阶段已经过去 [23][24][57] - 市场风格分化明显，小盘成长风格是本轮牛市领涨风格，已进入高估区间，而其他风格估值多已回归正常水平 [27][58] - 多项市场活跃度指标（如融资余额、成交额、新基金发行）显示市场情绪已从2024年的低迷转为火热，类似牛市中期或后期的特征 [33][46][47] 定量信号总结 整体估值（星级与巴菲特指标） - 市场在2024年2月初和9月中旬两次触及极端低估的5.9星级，但持续时间很短，随后在利好消息刺激下反弹 [23][57] - 截至2026年2月4日，市场处于3.8-3.9星级，已脱离低估区间 [24] - 巴菲特指标（上市公司总市值/GDP）也已从低估区域回升至合理区间 [25] 风格估值（市净率百分位） - 四种风格（大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长）的估值在2024年5.9星时均处于较低水平 [27] - 反弹后风格分化：小盘成长风格反弹最快，从接近历史最低估值一路升至高估；其他风格估值基本回到正常水平 [27] - 具体百分位数据（截至2026年2月4日）：大盘价值为48.48%，大盘成长为43.20%，小盘价值为89.09%，小盘成长为71.05% [4] 资产相对吸引力（股债性价比） - 股债性价比（中证全指盈利收益率/十年期国债收益率）当前数值为2.45 [6][29] - 该数值大于2通常意味着股票存在较好的投资机会 [6] - 从历史位置看，当前股债性价比的近10年百分位为21.76%，意味着股票投资价值超过最近10年历史上78%的时间（即100%-21.76%） [6][29] 定性信号总结 市场活跃度与情绪 - 融资余额：截至2026年2月4日，A股融资余额为26898亿元，达到近几年高位，表明市场活跃度大幅提升，已非熊市底部冷清状态 [8][33] - 成交额：当前成交额百分位高达95.30%，处于历史极高位置，同样印证市场火热 [9][10] - 新股表现：2024年熊市底部新股破发率高，而最近一年多新股几乎未出现破发，破发率大幅降低 [35] 资金流向与基金行为 - 老基金规模：各风格代表性老基金规模相比2021年高位普遍下降了50%-60%甚至更多，显示普通投资者仍在“追涨杀跌” [39] - 新基金发行：市场情绪冰点时（2024年二三季度），新基金发行规模创2015年9月后历史新低；市场转暖后，2025年三季度出现募集规模达50亿级别的新基金；2026年1月中旬更出现单日被申购超百亿的股票基金，这是牛市后期典型信号 [46][47] - 基金限购：当前投顾组合基金池中，限购基金共8只，占45只基金的17.78%，大部分基金仍处于开放申购状态 [14][49] 政策与市场消息面 - 市场低迷期（如2023-2024年）利好消息频出，如降准降息、汇金增持ETF、新“国九条”等，旨在提振市场 [52][53] - 市场上涨后（2025年下半年以来）开始出现利空或降温信号，如2026年1月交易所将融资保证金比例从80%提升至100%，以及机构大笔卖出指数基金等 [52][53]