文章核心观点 - A股历史上的牛市存在不同的大小盘风格轮动规律，并非单一模式，近期牛市（2024年至今）呈现小盘股持续占优的特征，与2008年末及2012年末的牛市相似[3][20] 观察A股大小盘轮动的指数选择 - 传统以个股数量划分的宽基指数（如沪深300与中证1000/2000）在长期观察中会因市场结构变化而产生偏差[4] - 文章补充使用华证规模指数，该系列指数采用市值百分比界定成分股，以保持所代表的总市值比率恒定，能更好刻画A股大小盘生态[5] - 华证大盘指数选取累计总市值占比前70%的证券，华证小盘指数选取累计总市值占比前85%到前98%的证券[6] 历次牛市大小盘轮动规律总结 - 2005年6月至2008年1月牛市：属于“普惠大牛市”，大小盘风格不显著，呈现频繁轮动，未出现一边倒的风格[8][9] - 2008年11月至2010年11月牛市：小盘股持续占优，是A股的常见主旋律，小盘股早早就突破了20%的超额收益参考线并保持到牛市结束[11][12] - 2012年12月至2015年6月牛市：由创业板发动，本质是小盘股驱动的牛市，尽管2014年末出现短暂的大盘股（金融股）行情，但小盘股最终再次领涨[14] - 2016年1月至2018年1月行情：是极少数由大盘股领涨的牛市，自2017年4月开始大盘股显著走强，但即便到牛市结束，其相对超额收益也未达到20%的显著水平[16] - 2018年10月至2021年12月牛市：市场主要矛盾在于成长与价值风格，大小盘并非主要矛盾，因此频繁出现风格轮动，双方均无法持续占优[18] - 2024年2月至今的当前牛市：与2008年末和2012年末的牛市类似，呈现小盘股持续走强特征，未出现明显轮动，小盘股相对比值超额在2023年9月及近期才超过20%[20]